OCF前面大，NPV高，是因为时间价值。比如一年后给你10万块和两年后给你10万块，肯定是第一年给你的10万块价值高啊。-有问必答-品职教育专注CFA ESG FRM CPA 考研等财经培训课程

OCF前面大，NPV高，是因为时间价值。比如一年后给你10万块和两年后给你10万块，肯定是第一年给你的10万块价值高啊。

* 问题详情，请查看题干

NO.PZ201601200500001205

问题如下：

5. In response to Question 3, what are the most likely effects on the NPV and the total net cash flow in the terminal year, respectively?

选项：

NPV

Total Net Cash Flow in Terminal Year

Increase

Decrease

Increase

解释：

B is correct.

Additional depreciation in earlier time periods will shield Embelesado from additional taxes, thus increasing the net cash flows in earlier years of the project and increasing the project’s NPV. However, this also means that there will be less depreciation expense in the terminal year of the project, thus shielding less income and increasing taxes. Terminal-year net cash flow will likely decrease.

老师，这道题母是不是这样理解：

首先，因为OCF= (S – C – D)(1 – T) + D D增加时，OCF增加

因为前期的OCF占比大，所以即使terminal year 的OCF小了，也不会影响整体OCF的增加——所以，NPV增加

以为前期D大，后期D小，所以后期的Terminal value小

嗨，爱思考的PZer你好：

1）首先，因为OCF= (S – C – D)(1 – T) + D D增加时，OCF增加

原理是对的，但是建议公式变形，因为你现在写的公式，有两个地方出现了 D，且前面是 -D，后面是 +D，判断起来不直观

公式变形为：(S-C)(1-T)+DxT，只有一个地方出现 D，且系数是正的，所以 OCF 和 D 是同向变动，D 越大，OCF 越大

2）因为前期的OCF占比大，所以即使terminal year 的OCF小了，也不会影响整体OCF的增加——所以，NPV增加

NPV 增加的原因，不是前后期的 OCF 占比，或者考虑整体 OCF 的增加

主要是因为 NPV 考虑折现，越早期的现金流，折现时的分母越小，所以此时分子即现金流越大，对分子分母比值的结果影响越大，对 NPV 影响越大

越后期的现金流，折现时的分母越大，所以分子即现金流，对分子分母比值的结果影响越小，对 NPV 影响越小

3）以为前期D大，后期D小，所以后期的Terminal value小

是的，建议写出公式判断

期末现金流是 WC+OCFt+Sal-(Sal-B)xT，由于加速折旧法下最后一起的折旧要小于直线折旧法下，所以加速折旧法下最后一期的 OCF 是要小于直线折旧的，所以 Total Net Cash Flow in Terminal Year 会降低

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努力的时光都是限量版，加油！

OCF前面大，NPV高，是因为时间价值。比如一年后给你10万块和两年后给你10万块，肯定是第一年给你的10万块价值高啊。

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