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简ying · 2021年04月15日

书上公式里从来都没提过残值的事是为啥…

  1. CFA II
  2. Corporate Issuers

* 问题详情，请 查看题干

NO.PZ201601200500001106

问题如下：

6. Which of the following would be Yip’s most appropriate response to Robinson’s third observation?

选项：

A.

The market value added is not equal to the present value of EP, although the market value of equity is equal to 122,027.

B.

The market value added is equal to the present value of EP, which in this case is 44,055.

C.

The market value added is not equal to the present value of EP, and market value added is equal to 44,055.

解释：

Market value added is equal to the present value of EP. Its value, however, is not equal to the book value of equity. The calculation of MVA is shown below:

MVA=44,054.55, which can be calculated by discounting the expected EP.

易错点：第五年的 EBIT 不是 40000，而是 60000。因为第五年的 EBIT 还要包含残值的影响，项目结束了，变卖资产残值获得的现金流也是做项目的一部分。税前变卖残值为12000/(1-0.4)=20000，加上 40000，就是表格中的 60000。

通过现金流折现求 NPV，无论是扩张项目、替代项目，还是估值方法（EI、EP、RI、Claims Valuation），项目期末的税后残值，都是要计算在内的，因为要符合资本预算的原则，这也是不同估值方法之间的共性。

如题目……………………………………
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1 个答案

王琛_品职助教 · 2021年04月16日

嗨，从没放弃的小努力你好：


原版书的「公式」中，没有提到期末残值，是在原版书的「例题表格附注」中提到的。请参考：https://class.pzacademy.com/qa/57104

我理解原版书这样安排，可能是有两个原因

1）默认大家清楚资本预算的原则，即项目结束了，变卖资产残值获得的现金流也是做项目的一部分，所以要考虑

2）原版书在介绍其他估值方法时，更多强调的是不同方法的差别，对于共同点，没有特别强调

虽然原版书是这样的安排，但是我们的解析中已经写了注意事项哈，同学这里注意即可

----------------------------------------------
努力的时光都是限量版，加油！

简ying · 2021年04月16日

有点忘记哪里学过NOPAT了，想问下残值是包括在NOPAT里的对吗？

简ying · 2021年04月17日

不用回答了 有人问过 看到了 谢谢。

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NO.PZ201601200500001106 The market value aeis equto the present value of EP, whiin this case is 44,055. The market value aeis not equto the present value of EP, anmarket value aeis equto 44,055. Market value aeis equto the present value of EP. Its value, however, is not equto the book value of equity. The calculation of MVA is shown below: MVA=44,054.55, whiccalculatescounting the expecteEP. 易错点第五年的 EBIT 不是 40000，而是 60000。因为第五年的 EBIT 还要包含残值的影响，项目结束了，变卖资产残值获得的现金流也是做项目的一部分。税前变卖残值为12000/(1-0.4)=20000，加上 40000，就是表格中的 60000。 通过现金流折现求 NPV，无论是扩张项目、替代项目，还是估值方法（EI、EP、RI、Claims Valuation），项目期末的税后残值，都是要计算在内的，因为要符合资本预算的原则，这也是不同估值方法之间的共性。 根据NPV=MVA.这道题目直接计算NPV也可以吧？考试时候所有题目都可以这么简化计算吗？

2021-06-12 21:29 1 · 回答

NO.PZ201601200500001106 The market value aeis equto the present value of EP, whiin this case is 44,055. The market value aeis not equto the present value of EP, anmarket value aeis equto 44,055. Market value aeis equto the present value of EP. Its value, however, is not equto the book value of equity. The calculation of MVA is shown below: MVA=44,054.55, whiccalculatescounting the expecteEP. 易错点第五年的 EBIT 不是 40000，而是 60000。因为第五年的 EBIT 还要包含残值的影响，项目结束了，变卖资产残值获得的现金流也是做项目的一部分。税前变卖残值为12000/(1-0.4)=20000，加上 40000，就是表格中的 60000。 通过现金流折现求 NPV，无论是扩张项目、替代项目，还是估值方法（EI、EP、RI、Claims Valuation），项目期末的税后残值，都是要计算在内的，因为要符合资本预算的原则，这也是不同估值方法之间的共性。 EP计算中EBIT x （1-t）是税后，如果最后一期算EP要加残值部分，那为什么不匹配对应用税后值？谢谢解答

2021-03-21 17:43 1 · 回答

NO.PZ201601200500001106 The market value aeis equto the present value of EP, whiin this case is 44,055. The market value aeis not equto the present value of EP, anmarket value aeis equto 44,055. Market value aeis equto the present value of EP. Its value, however, is not equto the book value of equity. The calculation of MVA is shown below: MVA=44,054.55, whiccalculatescounting the expecteEP. 易错点第五年的 EBIT 不是 40000，而是 60000。因为第五年的 EBIT 还要包含残值的影响，项目结束了，变卖资产残值获得的现金流也是做项目的一部分。税前变卖残值为12000/(1-0.4)=20000，加上 40000，就是表格中的 60000。 通过现金流折现求 NPV，无论是扩张项目、替代项目，还是估值方法（EI、EP、RI、Claims Valuation），项目期末的税后残值，都是要计算在内的，因为要符合资本预算的原则，这也是不同估值方法之间的共性。 求第五年60000的计算明细

2021-03-19 21:40 1 · 回答

NO.PZ201601200500001106 第五年EBIT为什么不是40000，而用60000，谢谢

2021-03-17 10:02 1 · 回答