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antata9089 · 2021年04月12日

If官网上的题目

老师,想问一下: 为什么hedging tail risk through portflio diversification is not different to implemement, 为什么modest incremental cost呢?
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发亮_品职助教 · 2021年04月13日

嗨,从没放弃的小努力你好:


想问一下: 为什么hedging tail risk through portflio diversification is not different to implemement, 为什么modest incremental cost呢?


Tail risk就是实际发生极端事件的概率要大于我们预期的概率。


我们有2种方式来降低Tail risk:

1、构建Portfolio diversification,充分的分散化可以降低Tail risk

2、使用衍生品来Hedge tail risk,例如买入CDS合约,买入Option保险等。


这里的Portfolio diversification就是通过构建分散化的组合来降低Tail risk;这种方式的额外成本实际上就是债券的交易成本。我们在构建组合时,不要将权重过分地集中在某单个资产上,可以分一部分资金去买点其他资产,构建一个分散化的组合。

同时,构建分散化的资产其实比较好操作。


这种方式就是通过构建分散化的组合来降低Tail risk。Modest incremental cost是指构建分散化组合时,额外付出的交易成本,这个交易成本相比是可以接受的;


我们还有另外一种降低Tail risk的方式,就是买保险(CDS合约、Options),由于保险费和Option的期权费很贵,所以这种方式降低Tail risk的成本相比较高。


所以这道题本质上考察的是两种降低Tail risk的优缺点对比,了解有印象即可。


具体可参考讲义380页:

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

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