请问如果在这种情况下是curvature变大了吗？这个时候还会选择bullet吗？谢谢

嗨，爱思考的PZer你好：

请问如果在这种情况下是curvature变大了吗？这个时候还会选择bullet吗？

其实是Curvature变小了。Curvature就衡量弯曲程度，是以直线为Benchmark的。像提问里的这种图形，那就是更接近于直线了，因此是Less curvature。

从利率的变动来分析，由于中期利率上升，所以应该避免投资中期债券，因此是Barbell表现更好。

不过，提问里面说的这种情形，其实不是咱们讨论的范围，因为刚好和原版书给的more Curvature的定义刚好相反了。在原版书里面，专门给了一种方式来计算收益率曲线的Curvature，这就是Butterfly spread：

Butterfly spread = 2 mid rate — short-term rate — long-term rate

并且，减出来的这个正值越大，代表曲线越Curvature。参考原版书下图：

Butterfly spread的这个正值越大，代表Curvature越大。

按照这个定义的话，提问里面的最初的黑线，减出来的Butterfly spread是负数，而紫线，Butterfly spread是正数，因此这个变动是butterfly spread变大的、是More curvature的变动的。那刚好和最开始的分析相反。

所以，建议不要记提问里的这种图形，在分析时，以下面这个情况为基础进行分析即可：

以下面这种图形为基础进行分析，就刚刚好和讲义的所有结论能匹配上了。

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