课后题reading 31 第12-13题的答案

课本中将的recapitalization和leveraged recapitalization是一回事吗？课上李老师讲recapitalizaiton是将股权卖给PE，然后借债。

你可以把Leverage recapitalization理解为Recapitalization为类似，都是重组资本，主要目的为了举债分红。让股东们拿到分红。中间的差别在于有的recapitalization涉及了PE，而有的没有。

leverage recapitalization，与PE合作的退出时。PE公司通常就是投资人和债权人（或者和其他lenders一起成为债权人），所以公司原来的股东就是拿着借来的钱，去分红，从而cash out；此时PE有权管理本公司，然后慢慢分批退出。这就是李老师讲的这种方法。同学重点掌握李老师的方法。

而我之前提到的是不涉及PE，股东直接借债去分红，从而cash out；而此时没有PE的参与，所以管理者依然是原来的管理者。

先清楚他的目标是什么，如我下图红线部分：1.他预计3-5年退休，他希望分散化他的资产，2. 要最小化税收。

Leverage recapitalization，就是举杠杆借债后分红给股东。这种方法属于staged exit，那么现在可以先拿到一部分分红，那么就可以拿着这些钱去再投资了，于是满足diverisified concentrated asset

然后剩下得刚好配合他3-5年想退休的节奏，慢慢退出。且由于tax在near future就会上升，所以拿到分红并不会产生high capital gain tax，于是满足minimzing tax。