发亮_品职助教 · 2021年04月11日
嗨，爱思考的PZer你好：
我理解的这里的sell a call 等于sell callable bond,
这里有点问题。Sell call option就是卖出Option，头寸是：Short call option；
投资者买入Callable bond，头寸是：Long callable bond = Long option-free bond + Short call option
注意，在Callable bond里面，是债券的发行人持有权利，发行人有权提前将债券赎回，所以发行人是Long call option；由于投资者是对手方，所以投资者是Short call option。
所以，我们说投资者买入Callable bond（MBS）,就相当于买入了债券，同时卖出了一个Call option，于是投资者具有Short call option的头寸，所以通过买入MBS、Callable bond 是可以获得Short option头寸、降低组合Convexity的。
通过直接Sell call option可以Sell convexity，买入Callable bond（MBS）也可以Sell convexity；他俩都可以用来降低Convexity，这是他们俩的共同点.
但是也有一些区别，区别就是Sell call option是直接卖出期权，面临着无限的风险，一般的机构投资者可能不允许直接卖出Options，因此可以买入Callable bond（MBS），Long Callable bond（MBS）里面就内嵌一个Short call option的头寸，这是以一种间接的方式获得Short call option的头寸，是相对更安全的。
错在应该buy callable bond /MBS
这道题是他想降低组合的Convexity。那对应的策略应该是：Sell options（Sell put or call都可以），这样可以获得Short options的头寸；
那Buy callable bond 与 buy MBS，我们投资者也可以获得Short call options的头寸，因为是Callable bond（MBS）的发行人持有权利，相当于是投资者发行了Options，因此Buy callable bond 与 buy MBS，投资者会获得Short call options的头寸。
那这样的话，这道题预期利率波动率下降，他卖出Call option与Put option这句是正确的；同时，通过买入MBS（Callable bond）来Sell convexity也是正确的。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
