carry trade 如何理解buy the higher rate currency forward

嗨，努力学习的PZer你好：

我不明白如何通过long A currency short B currency forward 来实现收A付B的现金流，能否帮助说明

这点其实比较好理解，因为Currency forward是两国货币的交换，就是用一种货币购买另外一种货币，相当于是支付一个货币、收到另外一个货币，所以他天然的是两国货币现金流的交换。

由于Forward合约是约定在未来交换货币现金流，所以Forward合约在定未来交换货币的比率时，会考虑到货币的时间价值，因此在定比率时会用到两国的利率。同时由于Forward都是短期合约，因此Forward合约在定价（定比率）时，用到的都是短期利率。

所以使用Forward交换两国货币，是支付一国货币、收到另外一国货币，实际上就相当于是支付了一个国家的短期利率、收到了另外一个国家的短期利率。

现在，我们想要获得的头寸是：支付B国利率（支出B国货币），收到A国利率（收到A国货币），那我们签入：卖B货币、买A货币的Currency forward即可。

具体来说一下完整的策略：

A国借短期、投长期，这么做的目的是一个国家内部借钱投资，会有更好的借钱条件。投资期末的现金是：

支付A国短期、收到A国长期；

但是，我们的目标是Inter-market carry trade，即，借B国短期、投A国长期。我们期待的现金流应该是：

支付B国短期、收到A国长期；

显然，现实的现金流与目标的现金流之间存在差异，差异就是在短期现金流上。

其实Currency foward可以帮助我们完成短期现金流的转换，因为Currency forward是支付一个货币现金流，收到另外一个货币的现金流，同时，Forward合约都是1年以下的短期合约，所以在Forward合约里面约定的支付金额，都是用短期利率定出来的。所以，Currency forward合约就相当于是支付一个货币的短期利率，收到另外一个货币的单期利率。

为了将现实的头寸转换成目标头寸，我们应该签入的Forward现金流为：

收到A国短期现金流、支付B国短期现金流。

那这样的话，Forward的现金流与我们现实的头寸相结合为：

现实头寸：支付A国短期、收到A国长期；

Foward提供的头寸：收到A国短期、支付B国短期

收到A国短期、支付A国短期刚好相互抵消了，净头寸就是：

支付B国短期，收到A国长期；我们发现，使用Forward转换一下，就刚好达成了我们的目标现金流。

需要注意：

1、Currency Forward合约，就是约定用一种货币购买另外一种货币，所以天然就是两个货币的交换。天然的就是支付一种货币、收到另外一种货币。

2、Currency forward合约里面，约定交换货币的汇率，或者两种货币交换的比率，是提前约定好的，这个比率是以两种货币的利率为基准进行定价的。

3、Currency foward合约，在约定两种货币的交换比率时，定价用到的利率和Forward合约的期限一致，例如，6个月的Forward合约应该是用6个月利率定价，1年的Forward合约应该使用1年的利率进行定价。由于Currency Forward基本都是1年以下的短期合约，所以在定价时，用到的是两国的短期利率。

4、最终发现，利用Forward交换两国的货币，表面上可以实现交换两种货币的现金流，但实际上相当于是交换两国的短期利率。所以利用Forward可以转换我们的利率头寸。

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