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gogogo · 2021年04月07日

问一道题:NO.PZ2018111302000055

问题如下:

n The total committed capital of a PE fund is $100 million, at the end of the most recent year, cumulative paid-in capital was $90 million, cumulative distributions paid out to LPs were $30 million

n At the end of the most recent year, the year-end NAV, before and after distributions, was $160 million and $130 million, respectively.

n The estimated NAV before distributions will be $250 million at the end of next year.

n Carried interest rate is 20%.

According to the financial data of a PE fund, the estimate of carried interest next year is closest to:

选项:

A.

$18 million.

B.

$21 million.

C.

$24 million.


请问题目中的 At the end of the most recent year, the year-end NAV after distributions was $130 million 中 这个130million 感觉 不合理啊, 分给LP的分红就已经30了,分给GP的分红不应该是(160-100)*20%=12 么? 那题目中At the end of the most recent year的NAV after distribution 不应该是 160-30-12=118么?

1 个答案

韩韩_品职助教 · 2021年04月07日

嗨,爱思考的PZer你好:


  • 同学你好,首先这里的30是累积发的分红,也就是发了若干年累积起来是30这么多,我们在计算NAV after distribution的计算公式中,使用的distributiion是当年的distribution value,而不是历史的累积值。因为题目中只有两年的数据,我们并不知道这个fund运营了多少年,之前没有发过绩效奖,而且也并不知道之前的NAV before distribution是多少,所以我们无法用这几个数字去迭代计算NAV after distribution。


  • 其次,我们计算carried interest, 是根据NAV before distribution两年的变化来计算的,也就是绩效奖的计算= NAV before distribution的增加值*carried interest。第一年发绩效奖是NAV before distirbution > committed capital的时候,采用NAV before distribution-committed capital 做为基数;之后你那份就是用NAV before distribution的增加值来作为基数。


  • 具体到这个题目当中来看,这里题目说过去最近一年的NAV before distribution 是160m,说明在这一年之前已经超过committed capital 100m, 已经发了一部分carried interest了,所以最新一年的绩效奖是在250基础上减去160,而不是100. 也就是(250-160)*20%。


就可以类比这里2005年计算绩效奖,是用(180.9-145.2)*20%

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

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