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嗨，爱思考的PZer你好：

请问这题为什么说portfolio规模小所以不能用A？ 图里不是说这个portfolio有40+ million么？

主要是单只债券的交易通常金额会很大，通常会在1million以上（如答案解释）。

那如果40million去模拟Index、构建模拟Portfolio的话，可能都买不了几只债券。买入的债券太少，根本无法有效地模拟指数的特征。所以本题的情况并不适合用Enhanced indexing的方法。

另外其实这道题也可以不用从资金规模的角度出发，从题干的句子就可以排除掉A选项的Enhanced indexing。

从3个选项来看，都是被动投资指数的方式，其中A选项Enhanced-indexing需要我们实打实地去买入债券、然后复制指数的关键指标来跟踪指数；

而B选项的index mutual fund，就是去买债券指数公募基金；

C选项的Total return swap，就是互换标的资产的收益，为了获得债券指数的头寸，我们可以支付浮动的基准利率，收到指数Index的收益。这样也可以获得债券指数的收益。

从3个选项来看，A选项的资金门槛比较高，因为需要实际地购入债券，这是一种直接模拟指数的方式；

B选项买入指数基金、和C选项的Total return swap，并没有真的买入债券，是一种间接获得债券指数头寸的方式，且期初资金投入会比较少。

题干的这句锁定了投资必须是要用被动投资，但3个选项都是被动投资，因此根据红框这句无法选出正确答案：

然后题干下面的这句，他说模拟指数（Replicate an index）在时间成本上和交易成本上看，并不便宜（No less expensive），因此可以判断出，本题的这个Ruelas同学，并不想使用直接Replicate index的方法。

我们说直接模拟指数（Replicate index）的方式有两种，第一种是Pure indexing；第二种是Enhanced indexing；刚好可以排除A选项的Enhanced-indexing。

因为Enhanced-indexing，需要分析指数的特征，来寻找合适的债券模拟指数特征，同时需要实打实的买入债券，同时也需要定期调仓换股。这种方法需要耗费大量资金买入债券，也会产生很多交易费用、投研费用。

那综合这道题的信息，既想获得指数头寸，又不想直接投资模拟，那B选项的买指数公募基金、C选项的Total return swap，都是间接获得Index头寸的方式，所以B/C两个选项都符合本题要求。

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