intra mkt carry trade 

嗨，爱思考的PZer你好：

long bond futures 到底是什么样的标的，是债券类型的标准话的远期合约的债券么？

标的物就是债券；其实和远期合约一样，约定的都是在未来购买标的物债券。

只不过远期合约里面，标的物债券是可以量身订的，按投资者需求约定特定的标的物债券，按照投资者需求设定远期合约的要求。

而Futures合约，是一个标准化的远期合约，标的物债券、合约类型是进行了统一标准，所以可以在交易所挂牌交易。

因为futures 是约定好的价格购买债券，那么是不是long bond futures 相当于投长期，借短期的利率也是事先约定好的吗？

对的。

这个借短期、投长期可以看成是内嵌在Long bond futures里的。

借短期、投长期是内含在Long bonds futures里的。所以，我们Long bond futures这个动作，就天然地可以看成是借短期、投长期的Carry trade。

原因是，Bond futures这个合约里面，天然自带2个利率头寸：

1、由于Futures是短期合约，我们在给Futures合约定价时、约定未来买债券的价格时，用到的是短期利率；对于Long方来讲，未来需要支付这么多钱来买债券，定价利率用的是短期利率，相当于Long方是支付的短期利率。

2、Futures合约是衍生品合约，Long方投资Futures的盈亏，完全取决于标的物债券的价格变动。例如，约定以固定的价格在未来买债券，在持有Futures期间，只要标的物债券的价格涨1块钱，Long方持有Futures就会多赚1块钱；同理，只要标的物债券的价格下降1块钱，Long方持有Futures就会亏损1块钱；本质原因是Futures里面买债券的价格是提前定死的。

那在这种情况下，Long futures就相当于获得了标的物债券的头寸，即Long bond，Long bond futures的盈亏完全和债券价格的波动同步；而Futures的标的物债券通常都是长期债券，例如，10年期国债；

那这样的话，Long方持有Futures，相当于获得了10年期国债的Exposure，即获得了10年期债券的投资收益率。这就是Futures合约自带的第2个利率，标的物债券的收益率。

那这样的话，对于Long方来讲，持有Bond futures，约定未来的购买价是以短期利率定价的，相当于是付出去的价格是短期利率定的；而收到的投资收益却是标的物债券、长期债券的收益率，即投长期。

所以，Long bond futures的这个动作，天然就是一个借短期、投长期的Carry trade。

总结一下：

Long bond futures之所以可以看成是Carry trade，是因为Bond Futures天然就自带2个利率；一个是与合约期限一致、短期的定价利率；

另外一个是合约标的物债券、长期债券对标的债券收益率；

Long bond futures，就是获得标的物债券的收益、按约定价支付短期利率，即，借短期、投长期的Carry trade。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！