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Alex · 2021年03月29日

引申提一个问题

NO.PZ2019012201000008

问题如下:

Which of the following statements about securities lending and covered call writing is incorrect?

Statement 1 Securities lending would increase income through reinvestment of the cash collateral but would require the fund to miss out on dividend income from the lent securities.

Statement 2 Writing covered calls would generate income, but doing so it requires portfolio manager simultaneously deposits money equal to the exercise price into a designated account.

选项:

A.

Only Statement 1

B.

Only Statement 2

C.

Both Statement 1 and Statement 2

解释:

C is correct.

考点:Income in an equity portfolio

解析:表述1是错误的,因为出借股票的股利是由股票借款人为股票出借人"制造"的——也就是说,股票借款人要确保股票出借人在没有出借股票的情况下获得的股利得到了补偿。因此,表述一是不正确的。

表述2也是错误的,因为需要将与行权价格相等的款项存入指定账户,这是卖出看跌期权的要求,而不是卖出看涨期权需要做的。

记得老师曾经说,如果在市场波动率大的时候,想买入股票,就short put,


这样如果股价上涨了,可以赚个期权费,股价下跌了正好可以买入股票。


请问,本题涉及的short cash covered put是不是就是这种情况?

2 个答案
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maggie_品职助教 · 2021年03月31日

嗨,从没放弃的小努力你好:


同学你的引申思考挺好的,但现在你描述的问题在教材中没有介绍,因此也就不会出现在考试中,那么接下来咱们就纯属学术探讨:


我理解这里没有“先赚个期权费”的问题,基金经理采取short cash covered put主要的目的就是为了赚取期间收益,如果市场走势背离预期而买入股票是不得已而为之的,说明股票并没有像预期那样上涨,即基金经理判断错了。这其实是为自己判断失误而买单(投资只要能赚钱他必然是有风险的,既然想获得收益,那么这个风险也要同时承担)。


以上回复纯属我个人基于该知识点的理解有感而发,并非协会的结论,仅供参考和讨论哈。

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努力的时光都是限量版,加油!

maggie_品职助教 · 2021年03月30日

嗨,从没放弃的小努力你好:


不是哦,要理解这个问题首先要明确我们的站位。三级权益是站在基金经理的角度,他们是股票的长期持有者。这个知识点就是在介绍基金经理如何在长期持有股票期间还能赚点income(Income in an equity portfolio),因此我们的目的从来不是为了再买入股票。如何赚取期间收益教材一共介绍了4种方法,而卖期权是其中一种(讲义21-23页)。我们以short cash covered put为例,能够在卖出看跌期权中稳稳地赚一笔期权费,那么基金经理一定认为市场未来只涨不跌,只有在这种预判下才会使用这种策略。但是一旦市场背道而驰,我们也预备了等额的资金用于行权。

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努力的时光都是限量版,加油!

Alex · 2021年03月31日

也就是说基金经理认为未来肯定会涨,那么我short put先赚个期权费,同时万一跌了正好补货,反正认为以后要涨。对吧

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NO.PZ2019012201000008问题如下 Whiof the following statements about securities lenng ancoverecall writing is incorrect? Statement 1 Securities lenng woulincrease income through reinvestment of the cash collateral but woulrequire the funto miss out on vinincome from the lent securities. Statement 2 Writing coverecalls woulgenerate income, but ing so it requires portfolio manager simultaneously posits money equto the exercise price into a signateaccount. Only Statement 1 Only Statement 2 Both Statement 1 anStatement 2 C is correct. 考点:Income in equity portfolio 解析:表述1是错误的,因为出借股票的股利是由股票借款人为股票出借人\"制造\"的——也就是说,股票借款人要确保股票出借人在没有出借股票的情况下获得的股利得到了补偿。因此,表述一是不正确的。 表述2也是错误的,因为需要将与行权价格相等的款项存入指定账户,这是卖出看跌期权的要求,而不是卖出看涨期权需要做的。 用c+k=p+s,因为是coverecall,所以变形为-c+s=-p+k,由这个变形的公式的等式左边可以看出,coverecall 是跟long stock组合的,而跟不是posit money(即k)组合的。可以这么理解statement2吗

2024-05-09 00:02 1 · 回答

NO.PZ2019012201000008问题如下 Whiof the following statements about securities lenng ancoverecall writing is incorrect? Statement 1 Securities lenng woulincrease income through reinvestment of the cash collateral but woulrequire the funto miss out on vinincome from the lent securities. Statement 2 Writing coverecalls woulgenerate income, but ing so it requires portfolio manager simultaneously posits money equto the exercise price into a signateaccount. Only Statement 1 Only Statement 2 Both Statement 1 anStatement 2 C is correct. 考点:Income in equity portfolio 解析:表述1是错误的,因为出借股票的股利是由股票借款人为股票出借人\"制造\"的——也就是说,股票借款人要确保股票出借人在没有出借股票的情况下获得的股利得到了补偿。因此,表述一是不正确的。 表述2也是错误的,因为需要将与行权价格相等的款项存入指定账户,这是卖出看跌期权的要求,而不是卖出看涨期权需要做的。 对于short call 还是short put,都是义务,当long方执行权力,short方不都是需要履行亏钱的义务吗?

2024-02-04 14:15 1 · 回答

NO.PZ2019012201000008 问题如下 Whiof the following statements about securities lenng ancoverecall writing is incorrect? Statement 1 Securities lenng woulincrease income through reinvestment of the cash collateral but woulrequire the funto miss out on vinincome from the lent securities. Statement 2 Writing coverecalls woulgenerate income, but ing so it requires portfolio manager simultaneously posits money equto the exercise price into a signateaccount. Only Statement 1 Only Statement 2 Both Statement 1 anStatement 2 C is correct. 考点:Income in equity portfolio 解析:表述1是错误的,因为出借股票的股利是由股票借款人为股票出借人\"制造\"的——也就是说,股票借款人要确保股票出借人在没有出借股票的情况下获得的股利得到了补偿。因此,表述一是不正确的。 表述2也是错误的,因为需要将与行权价格相等的款项存入指定账户,这是卖出看跌期权的要求,而不是卖出看涨期权需要做的。 答案说选C,但是解析里说1号statment错误,那就不应该选c吧

2024-01-15 22:54 1 · 回答

NO.PZ2019012201000008 问题如下 Whiof the following statements about securities lenng ancoverecall writing is incorrect? Statement 1 Securities lenng woulincrease income through reinvestment of the cash collateral but woulrequire the funto miss out on vinincome from the lent securities. Statement 2 Writing coverecalls woulgenerate income, but ing so it requires portfolio manager simultaneously posits money equto the exercise price into a signateaccount. Only Statement 1 Only Statement 2 Both Statement 1 anStatement 2 C is correct. 考点:Income in equity portfolio 解析:表述1是错误的,因为出借股票的股利是由股票借款人为股票出借人\"制造\"的——也就是说,股票借款人要确保股票出借人在没有出借股票的情况下获得的股利得到了补偿。因此,表述一是不正确的。 表述2也是错误的,因为需要将与行权价格相等的款项存入指定账户,这是卖出看跌期权的要求,而不是卖出看涨期权需要做的。 老师好,我隐约记着何老师好像说过write coverecall就是指的coverecall,有没有这个说法,是不是我记差了,再次求证下。如果是的话用CK=PS,coverecall不是应该等于short put吗,short put 执行的时候不是有义务买股票,不是手上要有钱吗,感觉没错啊

2023-12-27 22:33 1 · 回答

NO.PZ2019012201000008 问题如下 Whiof the following statements about securities lenng ancoverecall writing is incorrect? Statement 1 Securities lenng woulincrease income through reinvestment of the cash collateral but woulrequire the funto miss out on vinincome from the lent securities. Statement 2 Writing coverecalls woulgenerate income, but ing so it requires portfolio manager simultaneously posits money equto the exercise price into a signateaccount. Only Statement 1 Only Statement 2 Both Statement 1 anStatement 2 C is correct. 考点:Income in equity portfolio 解析:表述1是错误的,因为出借股票的股利是由股票借款人为股票出借人\"制造\"的——也就是说,股票借款人要确保股票出借人在没有出借股票的情况下获得的股利得到了补偿。因此,表述一是不正确的。 表述2也是错误的,因为需要将与行权价格相等的款项存入指定账户,这是卖出看跌期权的要求,而不是卖出看涨期权需要做的。 所以statement1的问题是?

2023-08-21 17:59 1 · 回答