老师KRD和PVD有什么区别啊？考试这个地方会怎么考啊？讲义里那个地方讲到过这个部分？谢谢

嗨，从没放弃的小努力你好：

原来问的是Present value of distribution of cash flows methodology；

这个其实没有啥特殊的地方，是解决Key rate duration不准确的问题的。

可以理解成Key rate duration是一个较为模糊的概念，是粗略的衡量的组合的关键利率影响；而以上提到的这种方法，可以解决KRD不准确的问题。

我们在计算Portfolio key rate duration时，实际上就是成份债券的期限，乘以其权重。

例如，组合有3支债券，3年期、10年期、20年期债券。

我们认为有3个Key rate duration：3-year rate，10-year rate，20-year rate；

那我们就计算一下3-year key rate duration：3 × 3年期债券的权重；

10-year key rate duration：10 × 10年期债券的权重；

20-year key rate duration：20 × 20年期债券的权重；

这是一个偷懒的方法，因为债券还有期间现金流。对于10年期债券来讲，虽然最大一笔现金流是在第10年年末，但是他还有期间的coupon，我们在计算Key rate duration时，显然是忽略了中间年份，例如1年、2年、3年的Coupon现金流。这样也就忽略了这种中间年份利率改变对债券价格的影响。

所以，Key rate duration只考虑到了组合内，大笔现金流（债券到期日的现金流）对应利率变动对组合价值的影响。而忽略了其他细小的现金流影响。相当于是把成份债券看成了零息债券，只考虑到期日利率的影响。

Present value of distribution of cash flows methodology就解决了这个问题，他考虑到了每一笔现金流的影响。

例如，3年期Coupon=4%的债券，10年期Coupon=10%的债券，20年期Coupon=16%的债券。假设每年付息一次。

他们在第1年年末的现金流为：4+10+16

第2年年末的现金流为：4+10+16

....

第20年年末的现金流为：16+100

这样的话，我们可以算出来每一年现金流的现值，以及这些现值的加总。

那可以算出来每一年现金流现值占总现值的比例；例如，第1年年末的现金流现值占总现金流现值的比例为3%，那么我们就可以算出来1年期利率对应的key rate duration = 1 × 3%

同理，假设2年期现金流现值的占比为2.5%，那我们可以算出来组合在2-year的Key rate duration为：2×2.5%

显然这种Methodology考虑到了每一个期限的现金流，只要有现金流，就可以算一个Key rate duration。所以这种方法就是，把组合内每一个期限的现金流都看成是一个零息债券，这样只要有现金流，我们就可以算一个Key rate duration。

所以Key rate duration可以理解为粗犷版的关键利率影响，而这种Methodology是算出了组合的每一个关键利率点位的影响。

这种方法理解即可，不会具体考察计算的。

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嗨，从没放弃的小努力你好：

老师KRD和PVD有什么区别啊？

这里应该是问KRD与Partial BPV吗？

Key rate duration：按住收益率曲线上其他所有点位不变，只有某个特定点位改变1单位时，债券的价格变动多少幅度。

例如，组合的6-year key rate duration = 4.5，意味着按住收益率曲线上其他所有点位不变，只有6年期利率改变1%时，组合的价值变动百分比为：1%×4.5；所以Key rate duration对标债券的Duration概念。只不过KRD，是某个特定利率点位的Duration。

Partial BPV（PVBP）：按住收益率曲线上其他所有点位不变，只有某个特定点位改变1 bp时，债券的价格变动多少金额。对标债券的BPV概念，只不过Partial PVBP衡量的是单个点位变动对组合价值的影响。

例如，这道原版书课后题，Current portfolio的1-year Partial PVBP为0.0020；

他就代表，按住收益率曲线上其他点位不变，仅仅是1-year的利率变动1bp时，面值为100元的组合，他的价值变动0.0020元。

那现在面值为100,000的组合，当1-year的利率上升1%（100bps）时，组合的价值变动金额为：

-0.0020 × 100,000 × 100bp / 100 = -200（除以100是要将面值100转换成面值1元）

即，面值为100,000的组合，当1-year的利率上升1%时，组合的价值下跌200元。

我们原版书里面给的Partial PVBP都是以面值为100计算的，当然可能出现任意面值的Partial PVBP，具体看题目描述。没有特别说明的话，就按面值100对待就好了。

考试这个地方会怎么考啊？

KRD应该不会考了，这是2级的内容。

Partial PVBP需要理解概念，会通过Partial PVBP来判断组合是Barbell还是Bullet还是Laddered，具体参考讲义241页：

同时，可能需要用Partial PVBP来计算关键利率点位变动对组合价值的影响。

例如，对于Current portfolio，面值为100,000的组合，30年期利率变动+1.75%时，对组合价值的影响为：

100,000 × 175bps × 0.0394/100

对应的一般公式为（下面公式需再加一个负号）：

那整条收益率曲线变动对组合价值的影响，就是分别计算每个利率点位的影响，然后加总即可。

讲义里那个地方讲到过这个部分？

讲义241页~244页

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