Hertz_品职助教 · 2021年03月18日
嗨，从没放弃的小努力你好：
嗨 同学你好~
你应该是看到Reading 17，关于roll yield这部分的知识点，产生了这个疑问哈~
首先呢，正如讲义上写的roll yield=forward premium/discount，这个是基于公式来讲的，在外汇管理中，我们一般是持有外币资产，所以做得是short forward 头寸，这时计算roll yield=F-S/S，这个公式也是计算forward premium/discount的公式，所以可以说二者相等。
第二点，我们先讲一下roll yield ，roll yield可以理解为我们在不断进行hedge时，每签一份forward合约可以给我们带来的好处，所以roll yield>0.的时候，就表示签这个forward对我们有利，所以我们就倾向于做hedge，反之，如果roll yield<0,说明对我们产生了成本，是不利的，就倾向于不做hedge。所以在做题或者理解其他知识点的时候，不必把roll yield和forward premium联系在一起哈。
第三点，关于forward premium，做题的时候你可能还会遇到一种情况，我在这里也说一下哈，这样你放在一起做比较理解。即Higher forward premium或者表述为larger forward premium意思是两国利差变大的意思。这个表述在做题的时候经常遇到，我们要熟悉起来哈~我把关于这个点的题目和解析给你放在下面，解释很清楚，你可以看一下哈~
Sophia, a British analyst, finds that there is a persistent trend that the UK interest rate will be low and Chinese interest rate will be high. She decides to borrow in GBP and invest in CNY without currency hedging. Which of the following factor will benefit mostly regarding her trading strategy?
A． the interest rate difference becomes narrower
B． a larger forward premium for CNY/GBP.
C． the volatility in CNY/GBP exchange rate becomes higher.
答案选B。
解析：考点：Carry trade
解析：Sophia先从利率低的国家(UK)借钱，再把这些借来的前投资到利率高的国家（China），从而赚取利息差，这描述的是carry trade的投资策略。利差越大，汇率波动越小，carry trade的收益越高，A和C都可以排除。
B选项，Sophia作为英国分析师，低利率货币GBP本身trade at forward premium ，因此CNY/GBP也是trade at forward premium，由于现在有更高的forward premium，那么利差就会更大，所以B正确。为何低利率货币会trade at forward premium，因为目前利率低，钱会大量涌入利率高的国家，但是将来钱从高利率国家撤走时会抛售该国家货币，抛售导致高利率国家货币贬值，那么相对的低利率国家货币升值，所以trade at premium。
（加粗字体解释了为什么会有这种表述，理解即可，注意Higher forward premium或者表述为larger forward premium意思是两国利差变大的意思掌握即可。）
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
jianghaiyang · 2021年03月18日
谢谢老师，forward premium也就是未来上涨的意思对吧？
