发亮_品职助教 · 2021年03月09日
嗨，努力学习的PZer你好：
另外，shift、twist、butterfly和曲线的paralle、slope、curve变化有区别吗？
基本没有区别。
这些都是人为定义的概念，收益率曲线的变动，是经济学家拿实务数据回归，最终发现，影响收益率曲线变动可以拆出来3个Factors。相当于是多因子模型里面，有这3个系数可以解释历史上的收益率曲线变动。
不同的人对这3个系数的定义不同，但基本是一一对应的：
Shift描述的收益率曲线上所有点位的同上同下，是包含Parallel shift的；
Twists就描述的是收益率曲线上，短期利率与长期利率的相对变动，其实就是Slope的变动；
而Butterfly就描述的是中期利率相对于长期、短期利率的变动，其实就是Curvature的变动。
只不过Shift/twists/butterfly是咱们3级Reading 21对这3个Factors的定义；
Parallel shift、Slope、Curvature是2级，以及3级Reading 20对这3个Factor的定义。他们在Factors定义的尺度上有一点区别，但实际上没什么太大的区别，对咱们分析、理解、做题没有影响，两者呈现出上面说的一一对应的关系。
这三者存在相互包含的关系，为什么会是uncorrelate呢，为什么风险可由这三者相加呢，明明存在相包含的关系。比如shift就可以包含twist
其实就是多因子回归模型里面，假设所有的系数都是相互独立的。而收益率曲线刚好回归出来了这3个Factors，所以就认为他们是独立的。我们说的Uncorrelated就是源于回归模型里系数的独立，即Shift（Parallel）、Twists（Slope）、Butterfly（Curvature）这3个系数独立。
那这样的话，+1标准差Shifts的变动与+1标准差Twists、+1标准差butterlfy的变动就直接可以相加。
三级固收3个Factors直接相加这里，基本上会用Shift/twists/butterfly这一组定义。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
