kevinzhu · 2021年03月08日
NO.PZ2018103102000108
问题如下：
The company has a dividend payment history that is not clearly and appropriately relative to its earnings, with a changing capital structure, and is owned by a controlling investor. Which of the model can be used?
选项：
A. FCFE
B. FCFF
C. DDM
解释：
B is correct.
考点：Valuation Models
解析：自由现金流模型的分析角度是站在控股股东的立场上，且适用于红利的发放政策不确定，和公司利润不挂钩的公司。对于资本结构变化波动比较大的公司，如果使用FCFE进行折现，得出的结果波动也十分剧烈。此时用FCFE折现是不合适的，而应该选择FCFF。
因为dividend支付不能确定，所以不能用DDM?
NO.PZ2018103102000108 问题如下 The company ha vinpayment history this not clearly anappropriately relative to its earnings, with a changing capitstructure, anis ownea controlling investor. Whiof the mol cuse FCFE FCFF M B is correct.考点Valuation Mols解析自由现金流模型的分析角度是站在控股股东的立场上，且适用于红利的发放政策不确定，和公司利润不挂钩的公司。对于资本结构变化波动比较大的公司，如果使用FCFE进行折现，得出的结果波动也十分剧烈。此时用FCFE折现是不合适的，而应该选择FCFF。 appropriately relative to its earnings，这个表述的意思是“分红和盈利近似相关”，是挂钩还是不挂钩？
这道题是不是也能从WACC角度去？ WACC是基于目标Capitstructure，如果公司实际的Capitstructure频繁变动，WACC也是不受其变动影响的对吗？如果是这样的话，那既然FCFF和WACC都不随着capitstructure改变，那么用FCFF模型比FCFE估值更加稳定。 这样理解对吗？
为什么资本结构变化大，FCFE结果波动剧烈？
