stacie · 2021年03月05日
老师您好：
请问P126第一段话中，
一、“the surplus optimization approach links assets and the present value of liabs through a CORRELATION coefficient”
二、the two-portfolio model does not require this input
请问：
一句中的 CORRELATION coefficient指的是什么呢？ 如果按“二句”中，这个correlation coefficient还要作为input的话，它是指的是asset之间的相关系数ρ吗？那如果是ρ，是asset间的联系，如何把asset和liability link起来的呢？
谢谢！
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2021年03月07日
嗨，爱思考的PZer你好：
surplus optimization approach中的correlation coefficient，在原版书上采用的方法是，把liability视为US corporate bonds，也就是说liability与US corporate bonds有相同的expected return& volatility，所以ρ(asset i，liability）=ρ(asset i，US corporate bonds）。在数学上，相关性是有很多种方法去计算的，最常用的是计算 ρ，而ρ计算的就是线性相关系数，所以是linear correlation。surplus optimization approach中的 correlation matrix在原版书P107，了解一下就可以了。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2021年03月06日
嗨，从没放弃的小努力你好：
一、CORRELATION coefficient 正如描述所说，是资产与负债之间的相关性系数。surplus optimization approach是MVO方法的延伸，MVO方法中的input有expected return, volatility, correlation，基于这些input画出有效前沿，在有效前沿上找出对于投资者来说utility最大的组合，所以surplus optimization approach也需要这三个input。
二、two-portfolio model指的是hedging/return-seeking portfolio，这种方法将资产端分成两部分，一部分用来hedging，与liability的现金流做匹配，所以称为hedging portfolio；另一部分用来return-seeking，是富余的资金，所以可以投资激进，称为return-seeking portfolio。这种方法的使用过程中没有用到correlation这个系数，所以does not require this input.
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
