maggie_品职助教 · 2021年03月05日
嗨，从没放弃的小努力你好：
1.为什么active share 一样而active risk不同？
active share和active risk都是衡量组合主动程度大小的指标，但active share只考虑组合和benchmark的权重差异，而active risk 既考虑的权重差异还考虑了不同的股票与benchmark之间的相关系数。先说active share，它单纯从权重的差别来说有百分之多少的股票与benchmark不同（这个方法很直观），从这个维度出发，百分比大的主动程度就越高，百分比相同的主动程度就一样。这道例题中X和Y的AS非常接近，说明权重上的差异非常接近。用个简单的数据举例来解释：假如两个基金经理都与benchmark有50%的不同即X和Y分别都有一半股票和benchmark不同即AS=50%，主动风险（active risk）的大小还取决于这一半股票和benchmark的相关性。
李老师上课举过一个例子，如果benchmark里持有的是万科+金地，而基金X持有的是万科+保利，基金Y持有的是万科+云南白药，两个基金都和benchmark有50%的股票不同，但是基金X和benchmark投资的都是房地产，说明基金X更像基准，相当于基金经理还是在follow benchmark，并没有什么高见，那么主动风险越小。而基金Y的50%持有的是云南白药，说明组合更不像基准，组合的股票与基准的股票相关性越小，那么主动风险就越大。由此可见，即便AS相等，由于股票与benchmark的相关性不同，AR就是不同的。注意只有越不像benchmark，才能更加体现出基金经理的“主动性”，越像基准那就是被动投资了。
2.相似的active share不是说选股一样吗？
注意active share相似说明的是在个股层面上的权重差异相似，而不是选股一样。
3.AS和AR是三级权益最难的知识点了，听一两遍不明白都非常正常，我感觉你这里掌握的还比较薄弱，建议这部分的基础课没事儿就多听几遍，有助于加深对它的理解和认识。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
