老师，这个g是第6年开始的g，为什么不是D6来计算P，而且前5年的分红不应该也需要折现吗？
Debrah_品职答疑助手 · 2021年02月28日
嗨，从没放弃的小努力你好：
第一个问题：这道题是一个两阶段模型。第一阶段是前四年（没有分红）；第二阶段是从第五年开始的永续增长阶段。
GGM首先弄清楚计算的是什么时候的IV：第二阶段增长的起点是第五年初，所以按照GGM我们第一步折现就是折现到第五年初，也就是第四年末。
GGM其次弄清楚D1：由于第五年末收到第一笔分红12.5，这就是D1
这样根据计算公式，得到第四年末的V4=D5/(r-g)，其中D5=12.5。最后再往前折现四年，就可以得到IV了。
第二个问题：第一阶段（也就是前四年）的Dividend理论上也需要折现，但是由于这四年没有分红，所以折现完就是0.
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！