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同学你好，

这是因为两道题分属于两个不同的模型。

第一道题（课上例题）是APT模型，这是定价模型，此时的目的是计算出一个合理的收益率，即E(R)

第二道题（课后题）已经是多因素模型中的macroecnomic mode了l。所以此时E(R)就是方程中的截距项。如下图，课后题Exhibit 2中的E(R)就相当于讲义中回归方程里的截距项ai。此时E(R)已经是已知项了。

要注意此时macroeconomic model中要去求的是真实的收益率（如你第二张截图中老师写的RA和RC），就不再是求E(R)了。

@Bluebiubiu

回复追问：

最简单的方式是看到这个模型里出现了残差项。这说明这是一个回归的模型，不是一个均衡的模型。所以不可能是APT（均衡模型）。

其实看到方程的factor是两个宏观因子（inflation和GDP growth）就已经够做判断了。