选项A

问题如下：

Which of the following statement is most likely correct?

选项：

The price of one-period real default free government bonds are sensitive to changes in investors’ inflation expectations.

Inter-temporal rate of substitution is lower in the good state of the economy.

The price a S-period real default-free bond is less sensitive in a volatile economic growing economy than in a stable growing economy.

解释：

B is correct.

考点：the discount rate on real default-free bonds.

解析：因为一期零息债是不考虑通货膨胀的，所以A不对。

C选项，结论：GDP增长的波动越剧烈, real interest rate更高。这是因为经济增长波动率高，也就是GDP增长的波动越剧烈， 导致了债券价格的不确定因素就更大（所以C说less sensitive是错的），因此需要额外的收益补偿。

经济比较好的时候 ， 投资者预期未来的收入会比较高 ， 就不太担心自己未来的消费能力 ， 也更倾向于当期的消费 ， 现在的边际消费效用增加（MUt变大），m=MUt+s/MUt，所以m变小，也就是inter-temporal rate lower。所以选B。