开发者:上海品职教育科技有限公司 隐私政策详情

应用版本:4.2.11(IOS)|3.2.5(安卓)APP下载

skcygbb · 2021年02月19日

两个债券Duration相同 coupon大的 convexity 更大

两个债券Duration相同 coupon大的 convexity 更大 请问这个结论怎么理解。。。

1 个答案

发亮_品职助教 · 2021年02月19日

嗨,努力学习的PZer你好:


“两个债券Duration相同 coupon大的 convexity 更大 请问这个结论怎么理解。。。”


需要先知道以下两个概念:

1、债券的Macaulay Duration是债券现金流发生时间的平均数,是一个时间的平均数。

2、债券现金流的Dispersion,是债券现金流发生时间的方差。同时,债券的Convexity与债券现金流Dispersion成正比。


那这样的话,就比较容易理解Coupon rate大的为啥Convexity更大了。

如果两个债券的Duration相同,意味着现金流平均归还时间这个平均数是一样大的。

例如,两个债券的Duration都是10,意味着平均来看,两支债券现金流归还的时间均为10年;

其中Coupon rate更大的债券,在债券的生命周期中,早期会有更多的期间现金流发生;也就是说,有很多现金流发生的时间是低于平均数10年的;那这样的话,为了让债券现金流发生的平均时间回归平均数10,Coupon rate更大的债券他的最后一笔本金现金流发生的时间必须更晚,这样才能使得现金流发生的平均时间回归为10年。


其实就是Coupon rate更大的债券,他的期间现金流发生速度会更快一些,这会拉低现金流发生时间的平均数Duration,为了让两支债券的Duration一致,这个Coupon rate更大债券的本金现金流发生时间必须更晚,才能将平均数Duration拉回至一致水平。


由于Coupon rate更大的这支债券,他最后一笔本金现金流发生的时间离平均数10年更远,也就意味着现金流的方差会更大。

可得,Coupon rate更大的债券,他的现金流发生时间方差Dispersion更大,由于Convexity与Dispersion是正比,可知Coupon rate大的债券,其Convexity更大。


这样的话,我们可以得结论:

债券其他条件相同时,包括Duration相同,Coupon rate大的债券,其Convexity会更大。


-------------------------------
努力的时光都是限量版,加油!


  • 1

    回答
  • 0

    关注
  • 1002

    浏览
相关问题