发亮_品职助教 · 2020年12月04日
嗨，从没放弃的小努力你好：
“这是今年考点吧？”
已经不在新考纲里了。这道题可以忽略。
“yield curve parellel downward shift，不是应该buy convexity嘛？为啥要sell callable bond？”
这道题，用我们现在学的知识点也能分析，不过这个策略考法已经不在新考纲里了，以下分析可以参考，不是考试要求：
他这里是在利率预期的变动下，使用的是Long/Short的策略。
由于我们预期利率会平行下移，那这样的话，Callable bond的价值会下跌。
原因是，Callable bond是发行人持有Call option，发行人有权在利率下跌时，以约定的行权价，提前赎回债券。
这样的话，利率下跌时，债券的价格应该上升，但是Callable bond价格升不上去，上升到行权价就会被发行人提前赎回，而普通债券的价格可以上升更大幅度。
因此，利率下跌时，Callable bond的投资价值在下跌，我们应该Short callable bond；
因为是Long/Short策略，我们可以Long一个普通债券。
因此，在利率平行下降时，Buy a 10-year AA-rated non-callable corporate bond；Sell a 10-year AA-rated callable bond of the same issuer是一个盈利的策略；我们可以赚取里面的价格差。
-------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
