讲义例题

嗨，爱思考的PZer你好：

“1、请问这个公式里的return是年化的是吗，因为ytm是年化的，所以这个公式只能算年化的收益率吧？”

是的。

准确地说，这个Return，就是投资第一年的投资Return，因此，他本身就是一个年化数据。

注意，这个公式是原版书正文举例中出现的，他的使用条件比较苛刻，他只能应用到以下情景：债券投资期只有第一年，其利率变动发生在期末。

另外这个公式出到计算题的可能性比较低，因为正文有提到不要求掌握这个计算过程：

the exhibits present expected return results as “given”—candidates are not expected to do the underlying analysis

“2、基于第一个问题，如果讲义里的例题，只说接下来半年yield curve会提升60bp，这个题目的HPR要怎么算呢，将ytm对应折成半年的吗？”

不需要对半。

要使用这个计算，这里假设利率的变动只在投资期末，且投资期只有1年。所以不会存在提问里的问题。

这个公式，告诉我们，投资期只有1年，且利率的变动发生在期末，如果在一堆债券里面，让我们选一个投资收益最大的债券，我们需要考虑3个因素：

1、需要考虑债券期初的YTM；2、需要考虑债券的Duration；3、债券期初、期初YTM的变化。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！