mock中关于垃圾债

同学你好，这个知识点是原版书的，理解即可。

首先，第一个问题。要知道，债券的收益率 = Interest rate（基准利率） + Credit Spread（信用利差，与企业信用有关）；也就是实务中经常说的T+spread。

从现实规律中发现， Interest rate利率的变化和Credit spread的变化是相反的：

当经济繁荣的时候，往往会推高基准利率（Interest rate），而经济繁荣的时候，债券违约的概率下降，尤其是垃圾债，违约补偿降低很大幅度，所以High-yield bond的Credit spread下降，所以发现，当基准利率上升时，往往伴随着High-yield bond Credit spread的下降，所以综合来看HYB的折现率变化就没那么大。

一般Interest rate上升，债券价格下降，但是对于High-yield bond，Interest rate上升，Credit spread下降，债券折现率上升幅度没有interest rate变化大，所以债券价格下降的浮动并不会太大，所以HYB对利率的敏感度较低。

同理，当经济萧条时，往往会拉低市场利率，同时萧条时，债券的违约风险变大，HYB的Credit spread变大。

一般Interest rate降低，债券价格上升，但是对于垃圾债，市场利率降低时，往往伴随着垃圾债Credit spread上升，所以垃圾债的折现率并没有下降很多。对于普通的债券，Interest rate降低，债券价格上升，但是对于垃圾债，Interest rate降低，折现率下降不大，所以债券价格变动不大。于是HYB债券对利率的敏感度不大。

其次，High-yield bond和Equity有一个Positive的Correlation，而且这个相关性并不小。这是实证出来的结论。可以简单理解一下，因为在经济不好的时候，垃圾债违约的可能性很高。就像公司破产后一样，股东基本上就得不到任何回报一样了。