老师您好 这道题的评论1， factors.......low correlation with the market。因子一般就是size value growth，earning quality这些对吧。没明白他们为什么和市场的相关性低？何老师讲解的时候说是company specific因子，怎么看出来的？
评论2. structural factor，举例来讲有什么？ fama french是fundamental的多因子模型吗？
谢谢
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2020年11月25日
嗨，爱思考的PZer你好：
评论1
以 fama french 为例，模型中涉及size factor, value factor以及market risk。前面两个风险因子与市场的相关性很低与他俩构建的方法有关，建议直接记结论，过程我尽量简单表述。
比如说Size factor，这里用到的其实就是控制变量法。因为每一个股票都会受到市场、规模、价值、流动性、惯性等等各种因子的影响，但是我们现在只考虑规模。所以平均来看，其它的因子会均匀的分布在大盘股、中盘股、小盘股中。也就是说，如果把市场上所有的股票按规模排个序，分成三等分，有大盘股、中盘股、小盘股，用小盘股的收益减去大盘股的收益，就把规模这个因子单独提取出来了。其它因子，由于平均来看是均匀分布的，所以在减法中相互抵消，就不存在了。 于是就有了size factor return=Small-cap stock return−Large-cap stock return 这样的剥离风险因子的公式。
同样的道理，构建value factor，把市场上所有的股票按BV/MV ratio的大小排个序，分成三等分，分成value、growth、blended stock，用价值股的收益减去成长股的收益，就把value这个因子单独提取出来了。其它因子，由于平均来看是均匀分布的，所以在减法中相互抵消，也不存在了。
所以size factor和value factor，都是单独提取出来的因子，只跟某些公司独特的性质有关，跟市场的相关性很低。
评论2.
structural factor指的是经济理论中的因子，比如说GDP growth, inflation。换个一二级组合常见的说法，也就是macroeconomic factor model宏观经济因素模型。multifator model分成三种类型， fundamental factor model, macroeconomic factor model以及statistical factor model。fundamental factor 是fundamental factor model中的因子，比如说有firm size, earnings, 以及一些财务指标，所以 fama french没错就是fundamental的多因子模型 。
-------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！