credit spread 和risk interest rate关系

嗨，努力学习的PZer你好：

”为什么Investment grade他们俩关系是负数呢?”

这点和Investment grade bond是没有关系的。他描述的是一个经济现象。

Credit spread（信用风险补偿）和无风险利率（Risk-free rate），他们之间呈现一个负向变动的关系。

这个关系主要是从经济活动观察所得。

我们发现，当Credit spread比较大的时候，也就是信用风险比较高的时候，往往是经济不景气的时候，那这时候，因为经济投资、借贷活动较少，所以导致无风险利率会降低，或者，经济差的时候，央行会动用宽松的货币政策来刺激经济，因此利率也比较低。

所以我们发现，Credti spread上升时，对应的Risk-free rate会下降；

同理，当Credit spread比较小的时候，也就是信用风险比较低的时候，往往是经济繁荣时期，这时候因为经济活动旺盛，所以无风险利率很高；或者，由于经济过于旺盛，央行会动用紧缩的货币政策来抑制经济，因此会加息使得无风险利率上升。

我们发现，当Credit spread下降时，对应的Risk-free rate会上升。

于是我们就观察到了，经济中存在Credit spread与Risk-free rate负向的变动关系。

由于债券的收益率 = 基准收益率（无风险利率） + Credit spread；

所以我们发现，当利率变动时，债券的收益率其实变化没有那么大，因为Credit spread刚好变动方向是反向的，会抵消一部分利率的变动，那这样的话，利率变动时，债券的YTM变动就没那么多。

债券的YTM变化没那么多，意味着债券的价格变动其实并没有那么大，所以Duration（债券价格对利率的敏感度），这个数值实际上是过大的。

就是因为有Credit spread与Interest rate负向变动关系，利率变化时，债券价格的实际变动幅度其实小于Duration告诉我们的变动幅度。 

“那high yield呢？”

注意，以上Credit spread和Risk-free rate变动负向关系，就是经济观察所得，适用于所有债券。

由于High-yild bond，他的价格变动更加受到Credit spread变化的影响，所以High-yield bond对利率的敏感度相对会较低。所以我们说High-yield bond他的表现实际上有点像Equity。

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