老师您好，关于这道题目，在non-parallel的时候immunization strategy is ineffective。关于原因，我能够理解ineffective是因为market value的变化差距有些大，但是bpv变动的差距明明不大呀，老师为什么解释说duration gap也很大呢？
感谢老师解答！
发亮_品职助教 · 2020年11月23日
嗨，爱思考的PZer你好：
“关于原因，我能够理解ineffective是因为market value的变化差距有些大”
是的。这道题解题的出发点就是这里。我们主要看Market value的差异，不需要关注BPV之间的差异。
我们说，Immunization，我们的目标是：利率变化时，让资产的价值变动，和负债的价值变动同步；
那这样的话，如果，资产，负债的价值变动同步性越好，就说明Immunization匹配的效果越好，从这道题的数据也可以看到，平行移动时，资产、负债的价值变动基本上是差不多的。所以匹配效果比较好。
而当收益率曲线非平行移动时，表格的数据显示是，资产、负债的Market value有较大的Difference，说明资产、负债的价值变动不同步，也就是没有较好地实现匹配。
以上，就说明这个免疫，在平移时效果不错，在非平行移动时不太好。
“但是bpv变动的差距明明不大呀”
我们的Immunization只保证了资产、负债的Market value是变动同步的，但是无法保证在利率变动时，资产、负债的Duration变动也是同步的，由于BPV是由Duration计算出来的，那这样的话，我们就无法保证利率变动时，资产、负债的BPV变动同步。
所以，利率变动时，资产、负债的BPV之间有Difference是正常现象。判断Immunization的效果，只需要盯着资产、负债的Market value变动是否同步即可。
-------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
孔厚融 · 2020年11月24日
明白啦感谢老师解答！