请问一下

嗨，爱思考的PZer你好：

“receive-fixed swap与receiver swaption有什么区别呢？不都是收固定，付浮动吗？”

他们属于不同的产品，因此有比较大的区别。

Receive fixed swap，他就是一个Swap；一旦投资者进入这个Swap，就必须开始按照Swap的约定交换现金流。

例如，我们进入的是Receive fixed-pay floating的Swap，我们进入的是收到固定、支付浮动的Swap，那到了每个约定的日期，我们必须要支付浮动利率，同时会收到固定利率。

因此，Swap有强制的付息义务。所以也面临较大的风险，因为如果将来浮动利率上升的话，我们付出的Floating会变大，会给我们带来不利影响。

Swaption的好处是，他首先是一个Option，然后标的物才是Swap。

例如，Receiver swaption的意思是：我们持有一个Option，这个Option约定，将来我们可以进入一个收固定、付浮动的Swap。

所以，只有对我们有利时，我们才行权进入这个Swap，比如，预测将来Floating rate降低，我们支付的浮动利率较低，那我们才会行权这个Swaption，进入这个Receive fixed-pay floating的Swap。

如果对我们不利的话，可以不行权，这就是Option的好处。

因为Swaption（Option）给与我们了选择权，所以在期初，我们为了获得这个选择权会支付一个期权费。而Swap在和对手方签订合约时，期初不存在费用。

以上，是固收这里能用到的区别点，还有一些其他区别，具体参考衍生品。

“另外，为什么说swaption collar适用于swap rate预期上涨的情况？”

他这里是这样，Swap、Swaption、Futures归根到期还是利率产品，也就是说，在固收这里，他们和债券没区别。在固收这里，分析师有了对利率的预期之后，可以调整利率的头寸，进而实现相关的投资策略。调整债券的话是调整利率头寸，调整这些衍生品的话也是调整利率头寸，所以他们在固收这里没太大区别。

不调整债券的话，我们也可以利用衍生品，Swap/Swaption/futures，来调节组合的利率风险。

Swap和Swaption最主要的区别就是前面说的，Swaption有一个选择权，一旦我们的利率预期错了，策略构建错了，Swaption放弃权利，不行权即可；而Swap必须要按合约履约。所以Swaption比Swap有更好的止损。但Swaption的缺点就是他是期权，需要在期初付出一个期权费。

那为了降低一些期权费，存在Swaption colloar，我们Long receiver swaption的同时，卖出一个（Short）一个Swap rate更高的Payer swaption，这样Short头寸能收期权费，和Long swaption付出的成本抵消，构成Zero-cost的策略。

所以，我们构建Swaption collar，就是认为，未来利率不会涨过Short swaption约定的Swap rate，也就是认为对手方不会行权，我们白赚Short swaption的期权费，同时利率一定会比Long receiver swaption约定的Swap rate要高，否则我们就不会期初花期权费构建Long receiver swaption的头寸了。

所以，我们构建Swaption collar，实际上是认为，未来的利率大概率是处在：比Long receiver swaption约定的Swap rte更高，同时不会高于Short payer swaption约定的Swap rate。

提问说的，预期Swap rate上升，使用Swaption collar这个说法其实不完整。预期Swap rate上升，Swap/Swaption/Swaption collar都可以使用，都会有利。

只不过这三个产品在不同的利率区间里，受益的程度不同。预期利率在未来上升到不同的区间范围，Swap/Swaption/Swaption collar有不同的表现。在某个利率区间范围内，是Swap表现最优，在某个利率区间范围内是Swaption最优，在某个利率区间范围是Swaption collar最优。

这里属于较为复杂的知识点了，具体参考讲义这里（利率上升至4.16%~5.00%，Swaption collar表现最优）：

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！