基础班讲义，P170,标记的这句话怎么理解?

嗨，努力学习的PZer你好：

“基础班讲义，P170,标记的这句话怎么理解?”

这里是这样，我们现在已知AT&T是被相对低估的，Verizon是被相对高估的。

注意，这个被高估，被低估，只是AT&T和Verizon两者相比，这是他们俩“相对”意义上的高估、低估。

那有了上面这个相对信息，如果我们要利用这个信息做投资决策的话，实际上还要参考我们的投资目标。

如果我们的投资目标是相对于Benchmark有超额收益，那利用以上信息，合适的操作是：

相对于Benchmark 加大被低估的AT&T权重，（or/ and）相对于Benchmark降低被高估的Verizon权重。

这样子的话，我们一定能获得比Benchmark更高的收益，也就是相对于Benchmark有超额收益。

如果我们的投资目标是获得绝对的正收益，也就是Generate positive absolute returns，Underweight/Avoid Verizon并不一定能实现这个目标。

也就是说，我们不投资Verizon，或者少投资Verizon并不能一定会实现Absolute returns。

因为Relative value的投资方法，我们分析高估、低估是相对而言的，他必须要有一个参考系，比如要有Benchmark，我们获得的收益也是相对而言的。在判断是否投资时，也是以相对高估、低估来判断的。

而Absolute returns就是自身的绝对收益，他没有Benchmark，他是绝对意义上的收益。

那在这种情况下，我们只知道Verizon是相对于AT&T被高估，我们这个分析体系是在相对价值分析的体系下，那Avoid/underweight Verizon能带来的收益也只是相对于Benchmark而言的超额收益，我们不能判断他一定会带来绝对收益。

只有在Benchmark参考系下，Underweight/Avoid高估的Verizon，才会有一个相对于Benchmark的超额收益。

以上是这句话的理解。

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