发亮_品职助教 · 2020年10月21日
嗨，爱思考的PZer你好：
“请问这道题是哪个知识点呀？”
这道题考查的是银行（保险公司）的一些投资策略对Equity Volatility的影响。具体可参考基础班讲义178-182。
关于这里，不需要强行记忆讲义的表格，只需要理解原理，然后利用原理分析判断即可。与本题相关的参考下图：
题目所说的Equity的Volatility是指：利率变动时，Equity价值的波动率。原因是银行、保险公司的资产（负债）都是利率产品，利率变动时，资产、负债的价值会变，因此剩余价值Equity的价值也会变，因此，我们的Equity存在一个对利率的Volatility。
由于Equity由Asset，Liability决定，那我们知道影响Equity volatility的因素，自然就有Asset volatility，Debt volatility，以及Asset与Debt的Correlation。
所以，讲义178-182这个表格里面的投资策略，要么会影响Asset volatility进而影响Equity volatility，要么是影响Liability（Debt）Volatility进而影响Equity volatility，要么是影响Asset与Liability之间的Correlation进而影响Equity volatility；要么影响Leverage进而影响Equity volatility，要么是影响以上4个因素里的多个因素。
总的原则就是，资产、负债的Volatility越小，Equity volatility越小，资产、负债的Correlation越大，Equity volatility越小；杠杆比例越低，Equity volatility越小。
一般只需要分析投资策略如何影响Asset volatility、Debt（Liability）Volatility，Asset/Debt correlation，就可以判断如何影响Equity volatility。
"怎么理解呢？”
这道题是这样，从答案分析来看，这道题的银行是出现了Duration mismatch的情形，也就是资产的Duration与负债的Duration不匹配的情况。Duration其实衡量的就是利率风险，也就是说，资产与负债的利率风险不匹配，那这样的话，利率变动时，资产、负债的变动不同步，就自然会导致Equity价值有较大的Volatility。
为了降低Equity volatility，也就是降低Equity价值对利率的波动率，就需要让资产的Duration与负债的Duration尽可能相等，尽量消除Duration mismatch；资产、负债的Duration mismatch越小，说明资产、负债对利率的敏感度就越同步，这样实际上就是增加了资产、负债对利率的同步性，即增加了资产、负债的Correlation。
增加了资产、负债的同步性（Correlation），也就会降低剩余价值Equity的波动率。
那这道题就是降低负债端的Demand deposit，也就是降低活期存款，同时增加Term deposit，也就是增加了定期存款的比例。
定期存款Term deposit的Duration更大，活期存款Demand deposit的Duration更小，于是这样做增加了负债端的Duration，这样降低了Asset与Liability之间的Duration mismatch，实际上就是增加了资产、负债间的Correlation。这样可以降低Equity volatility。
回答这道题，一定要先说从Demand deposit变成Term deposit会增加负债端的Duration，进而降低了资产、负债的Duration mismatch，增加了资产、负债间的Correlation，然后说进而降低了Equity volatility。
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