R24 原版書課後題

没有办法用这个例子来解释return based的方法。

return based：就是基于回归的方法（多因素模型），因为我们看不到组合的真实持仓，投资者只能通过历史上基金经理的业绩即每年获得的收益率和各风格因子做回归，回归得到的哪个系数大，说明基金经理的风格就属于哪种因子。

举个通俗易懂的例子：海选男朋友，比如我们从全国所有男性中挑选，之前的挑选标准是，身高、年龄、收入。现在新增一个标准“颜值”。那新增筛选标准后我们挑出来的候选人是不是就和之前不同了。

由此可见，holdings based :投资者直接根据组合的持仓情况（actual portfolio holdings），来判断基金经理投资风格，持仓变化了，那我们观察到的风格自然就变了。

嗨，努力学习的PZer你好：

holdings based :投资者直接根据组合的持仓情况（actual portfolio holdings），来判断基金经理投资风格，所以相比return based,这种方法得到的结论更准确。但是现实中我们大部分情况下都没法看到基金经理的真实持仓（不可能告诉你）。那么我们呢就要使用return based方法。return based：基于回归，投资者把组合的收益率和各风格因子做回归，回归得到的哪个系数大，说明基金经理的风格就属于哪种因子。

1、14题虽然investment universe没变，它说明筛选范围没变（打个比方之前从SP500里选股票，现在还是从它里面选股票），但是筛选条件变了（加了一个new factor相当于新增了一个筛选条件），所以组合的持仓就变了，用holding based这种观察持仓的方法得到的结果就变了。

2、19题题干描述D同学是根据持仓判断来分析组合的风格（holding base）：通过判断持仓里个股的style，最后汇聚在一起，看占主导的是什么style，即aggregation of attributes from individual stocks in the portfolio。

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