关于credit rating --Reading 35的经典题3.2和3.3

同学你好：

How should the analyst adjust the bond's yield to YTM to assess the expcted return on the bond over the next year？我们为了计算下一年的expected return，我们需要把原先的YTM调整多少。其实我们调整的部分就是价格的变动率。

这道题问的是下一年的预期收益率。如果我们不考虑信用转移矩阵，债券下一年的预期收益率应该是YTM。一旦考虑了矩阵，我们算出来的价格变动是-0.0774%，即债券预期的Capital loss是0.0774%。原先，预期收益率是YTM，在考虑了Matrix之后，下一年的预期收益率就是(YTM - 0.0774%).

从spread角度来看，现在债券评级下调，那么我们的spread会变大。此时△spread是正的，乘以负的duration之后，价格的变动率就是负的，相当于在原来的YTM的基础上，有一个capital loss。所以expected return下降，而不是增加。

expected return=YTM+△P/P。正常投资一年，我们获得就是YTM的收益率。现在信用质量发生改变，债券价格会发生改变。所以expected return要在YTM的基础上调整一个价格的变动率。

同学你好：

这里和coupon rate没有关联哦，债券的信用质量发生变化，影响的投资者的要求回报率，也就是YTM。而且，题目说的很明确，让我们从原先的YTM出发进行调整。做到这类题，同学就以何老师给出的公式Expected Return=YTM + ΔP/P来解决问题，和你之前说的三个方面没有太大关联。