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Kathy苏苏 · 2020年10月03日

问一道题：NO.PZ2018123101000069 [ CFA II ]

  1. CFA II
  2. Fixed Income

问题如下：

All else being equal, a rise in interest rates will most likely result in the value of the option embedded in puttable Bond:

选项：

A.

decreasing.

B.

remaining unchanged.

C.

increasing.

解释：

C is correct.

考点：考察对含权债券的理解

解析 ： 对于Putable bond ， 可以看成是一个Option-free bond和一个Put option on bond的组合 ， 当债券价值降低时 ， 该Put option价值上升 。 在较高的利率下 ， 纯债券部分的价值下降 ， 因此该Put option价值上升 ， 因此选择C 。 但注意 ， 对于这个Putable bond而言 ， 构成的两部分 ： 债券价值下跌 ， Option价值上升 ， 因此整体而言 ， 对于这个Putable bond价值下跌幅度小于相同情况的不含权债券 。

Putable bond价值如何变化？谢谢老师
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1 个答案

吴昊_品职助教 · 2020年10月04日

同学你好：

首先，利率和债券的价格都是反向关系，利率上升，不管什么债券（CFA里出现的所有的债券）都是价格下降的，利率下降，价格都上升。只不过含权债券价格变动幅度和不含权债券是不一样的。

callable bond price= 不含权价格-call option 价值

putable bond price=不含权价格+put option 价值

利率下降，不含权价格上升，同时call option更有价值，所以call option价值上升，那么减去一个更大的数，callable价格上升幅度会小于不含权债券价格上涨幅度。put option更没有价值，所以put option价值下降，那么加上一个更小的数，putable价格上升幅度会小于不含权债券价格上涨幅度。

反过来，利率上升，不含权价格下降，同时call option没有价值，call价值下降，减去一个更小的数，callable价格下降幅度就小于不含权价格下降幅度。put option更有价值，所以加上一个更大的数，putable下降幅度也小于不含权价格下降幅度。

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NO.PZ2018123101000069问题如下 All else being equal, a rise in interest rates will most likely result in the value of the option embeein puttable Bon creasing. remaining unchange increasing. C is correct.考点考察对含权债券的理解解析 对于Putable bon， 可以看成是一个Option-free bon一个Put option on bon组合 ， 当债券价值降低时 ， 该Put option价值上升 。 在较高的利率下 ， 纯债券部分的价值下降 ， 因此该Put option价值上升 ， 因此选择C 。 但注意 ， 对于这个Putable bon言 ， 构成的两部分 债券价值下跌 ， Option价值上升 ， 因此整体而言 ， 对于这个Putable bon值下跌幅度小于相同情况的不含权债券 。这题如果考虑option本身价值能理解上升 但是结论和NO.PZ201712110200000306好像不一致啊 那里也是说option本身的价值 为啥是下降呢?

2024-04-30 14:50 1 · 回答

NO.PZ2018123101000069 问题如下 All else being equal, a rise in interest rates will most likely result in the value of the option embeein puttable Bon creasing. remaining unchange increasing. C is correct.考点考察对含权债券的理解解析 对于Putable bon， 可以看成是一个Option-free bon一个Put option on bon组合 ， 当债券价值降低时 ， 该Put option价值上升 。 在较高的利率下 ， 纯债券部分的价值下降 ， 因此该Put option价值上升 ， 因此选择C 。 但注意 ， 对于这个Putable bon言 ， 构成的两部分 债券价值下跌 ， Option价值上升 ， 因此整体而言 ， 对于这个Putable bon值下跌幅度小于相同情况的不含权债券 。 put option增加，换成通俗的理解，是否表示行权？或者MOVES INTO MONEY关于这个点，在视频哪个reang？

2023-06-13 18:26 1 · 回答

NO.PZ2018123101000069问题如下 All else being equal, a rise in interest rates will most likely result in the value of the option embeein puttable Bon creasing. remaining unchange increasing. C is correct.考点考察对含权债券的理解解析 对于Putable bon， 可以看成是一个Option-free bon一个Put option on bon组合 ， 当债券价值降低时 ， 该Put option价值上升 。 在较高的利率下 ， 纯债券部分的价值下降 ， 因此该Put option价值上升 ， 因此选择C 。 但注意 ， 对于这个Putable bon言 ， 构成的两部分 债券价值下跌 ， Option价值上升 ， 因此整体而言 ， 对于这个Putable bon值下跌幅度小于相同情况的不含权债券 。老师，您好，r上升，putable bonprice不是也下降吗？只是没有straight bon降那么多，有个保底，因为低于put price就会被执行，被put回，然后more convex。所以，当r上升到很高位置的时候，Putable bon是下降至无限接近于put price水平吧？应该选B？

2023-05-28 16:46 1 · 回答

NO.PZ2018123101000069问题如下 All else being equal, a rise in interest rates will most likely result in the value of the option embeein puttable Bon creasing. remaining unchange increasing. C is correct.考点考察对含权债券的理解解析 对于Putable bon， 可以看成是一个Option-free bon一个Put option on bon组合 ， 当债券价值降低时 ， 该Put option价值上升 。 在较高的利率下 ， 纯债券部分的价值下降 ， 因此该Put option价值上升 ， 因此选择C 。 但注意 ， 对于这个Putable bon言 ， 构成的两部分 债券价值下跌 ， Option价值上升 ， 因此整体而言 ， 对于这个Putable bon值下跌幅度小于相同情况的不含权债券 。是不是put 的value就下降

2023-03-06 07:54 1 · 回答

NO.PZ2018123101000069 老师好， 这道题不是用公式解题对吗？直接R降低易行权（put），所以put option value上升？ 谢谢

2021-09-01 17:26 1 · 回答