发亮_品职助教 · 2020年09月28日
嗨，从没放弃的小努力你好：
“accumulation阶段可以投长期产品，为啥写equity？是不是Cfa默认equity是长期投资？ 相对的，decumulation phase投短期，为啥投fixed income？这里的fixed income是不是特指短期债券？”
他这里是这样，因为他是Pension reserve fund，可以理解成国家为了养老问题储备的基金，目标是一国匹配未来和养老相关的Cash outflow，所以理解成我们投资的最终目的其实是满足未来的养老现金流流出的。
所以在投资时，可以一直盯着“未来流出的现金流”，以匹配这些现金流为终极目标。
在Accumulation阶段，离养老金负债到期还很久远（例如，社会平均年龄低、大家还有很久才面临退休问题），由于还有很久才会出现大笔现金流流出，那此时我们可以放心大胆地投资Volatility比较大的投资标的，这样即便短期内有损失也不要紧，反正有时间等待回涨。所以投资Equity非常合适。
在这个阶段，由于离偿付养老金还有很长时间，基金有较高的风险承受能力，投资Volatility、Risk比较大的资产，目的就是追求更高的预期收益，进一步扩大养老金基金的资产规模。这是Accumulation阶段的主要目的就是：累积资金。
而在Decumulation阶段，可以理解成养老金负债马上就要到期了，我们资产需要开始偿付养老金负债了；那这时候，对于资产组合来讲，需要满足现金流流出，保证稳定的现金流才是最主要的目标，那此时投资Fixed-income非常合适，因为相比Equity，Fixed-income的最大优势就是现金流确定，且Volatility较小。
所以，这里并不是说默认Equity一定是长期，Fixed-income是短期，而是从现金流的紧迫性以及确定性出发的。
“这里的fixed income是不是特指短期债券？”
从上面回复可知，不特指短期债券，长期债券、短期债券都可以。只要现金流稳定即可（当然债券的特点就是现金流稳定），如果长期债券的Coupon能满足现金流流出，那投资长期也没问题。
投资短期就是用短期债券的Principal + Coupon来偿还负债。
“短期的定义是不是“小于15年就是短期？”
不是的，理解这块不需要涉及到年限问题。
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