凉茶325 · 2020年09月10日
EQUITY基础班课件第184页
if factor exposure is fully neutralized, the active risk will be entirely attributed to active share;
active risk attributed to active share will be smaller if the number of securities is larege and or average idiosyncratic risk is small
听了基础班听不懂了。
full neutrealized就是分散化，分散化就是两个Portfolio很像；
下面这句话也是充分分散化，非系统性风险很小，也是两个portfolio很像；
为什么上面那句话就全部来自于active share，下面那句话又说active share的贡献很小呢。不都是充分分散化了吗？
maggie_品职助教 · 2020年09月11日
嗨，从没放弃的小努力你好：
第一句话：是因子的full neutralized，在承担因子这个层面组合已经是充分分散化了，但此时依然还有active Risk说明组合的return依然和benchmark不一样，但风险因子的attribution几乎一样的情况下，那就只有一种可能，就是你买的股票 和benchmark不同但行业选的和benchmark是类似的，那这种情况下产生AR只可能源于active share。打个比方，组合和benchmark都看好房地产，但组合投金地，而benchmark投万科。
注意因子的full neutralized的分散化程度低于个股的full neutralized。
第二句话：是个股的full neutralized（即我们传统意义上的组合分散化），包含大量的股票、非系统性风险低。但是即便是分散化非常好的组合，它也与benchmark还是有差别的，但差别很小很小。但只要有差别就有active risk, 但此时组合已经包含了大量的股票，因此由于AS带来的active risk就非常小了。
-------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
