short sale against the box

嗨，努力学习的PZer你好：

1. “教材360页偏后位置，黑体字total return equity swap上面一段的最后一句话说，short sale against the box的成本最低，因为a derivative dealer need not be involved.这是什么意思，不是做short了吗？为什么说没有衍生品的dealer介入？”

• Short sale against box是借别人手上的是股票卖出，所以我们根本不用买衍生品，从而免去了衍生品dealer收取的那部分费用。

2. “而且基础班讲义243页的例题关于short sale against the box有一句话，the after tax cost to access the proceeds would be locked in at 30bps per year.这又是什么费用呢？”

• 同理，我们这里是short sale against the box, 并不是直接卖出peak stock。Short sale against box的意思是，借别人手上的股票卖出（这些股票和Peak stock的股票有很相似的风险，比如是同一行业内的，公司经营模式相似等）。本题里选择从broker手上借出股票，所以从broker手上借股票卖出要交手续费0.3bp per year。

所以同学两个问题的中的费用，前者是衍生品dealer在卖衍生品时所赚取的dealer fee, 而后者是在做short against the box时，我们从broker手上借股票时，broker收取的费用。

-------------------------------
虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！