为什么杠杆变化，wacc不变？

同学你好，
关于这个问题，你可以从下面几个角度理解哈

1. MM Proposition 1 Without Taxes

• V = EBIT/ro = EBIT/WACC
• 因为资本结构改变不影响公司价值，所以 V 不变，所以 WACC 是不变的。
• 参考基础班视频
  • 名称：Capital Structure Theory: without tax
  • 位置：16:00 （1.5倍速播放）

2. MM Proposition 2 Without Taxes

• 你可以把 WACC 看成是 re 和 rd 的加权成本.

• 因为这里假设无税, 随着 D/E 比例增加, 虽然 re 增加了, 但是债权拥有更低的成本 rd, 且比例在提升, 二者对 WACC 的影响互相抵消了, 所以维持了恒定 WACC. 参考基础班讲义 P81
  

• 上面是文字表述，如果你还是觉得不理解，可以使用公式计算验证。

• 你把 re 的公式，代入 WACC 的公式，会发现 WACC = r0，和杠杆没有关系。

• 关于 MM 理论，一开始听可能会有点绕，别着急，把视频放慢，多听两遍，然后多做题，加深对知识点的理解，你会发现协会的出题套路就那些。

建议

• 另外，有个小建议：为了提升有问必答的沟通和解决问题的效率，建议在提问时，最好附上你对问题的理解
• 比如你可以这样提问：“为什么杠杆变化，WACC不变？ 我认为 WACC 应该变化，怎么变化，因为。。。”
• 这样我们彼此可以更好的针对问题，展开讨论和沟通，最终高效的解决你的问题哈，加油！