即期利率是市场利率，可是每一时点也会有到期收益率，也是平滑后的市场利率。
想问计算久期的δy，应该选取哪个利率。
谢谢。
发亮_品职助教 · 2020年07月11日
"比如我买了一支地方政府债，随着收益率变化，每天都会根据即期利率和未来现金流计算它的公允价值。 那么每次在评估收益率波动影响时，是否都应该用期初的久期和期初重新计算的ytm来计算呢？"
Duration这个数据，基本上是我们站在期初预测债券在未来的利率风险的。
比方说，站在期初，想看看我们构建的债券组合利率风险是多少，可以用Duration衡量；
或者是站在期初看，如果未来利率发生了变化，我们想看看债券的价格将如果变化，也可以用Duration来衡量。
但其实站在投资的事后看，例如已经完成了债券投资一个月，利率变化对债券的影响其实已经完完整整反应在我们的投资收益里了，所以现在时刻，也就是投资期末的Duration，对我们过去一个月债券受到的利率影响是没有意义的，他是无法衡量过去一个月投资中，债券受到的利率影响。这个期末的Duration，只能预测未来。
所以如果我们站在期末想回头算一下过去一个月利率变化对债券的影响，用到的Duration只能是投资期初的Duration、或者是过去一个月的平均Duration。
那这样的话，对第一个问题，我们使用的Duration，应该是投资期初的Duration，或者是这个评估期内的平均Duration。
使用到的YTM，应该是评估期内YTM的改变量，这个改变量是相对于期初YTM的改变。
因为Duration衡量的是利率变动1单位时，债券价格的变化；所以我们算利率变动引起的债券价格变化时，这里面要用YTM的改变量。
比方，评估过去2天利率变化对债券价格的影响，YTM从期初的3%，一次性上升到了3.2%，那债券的价格大体变化就是：-Duration × （3.2%-3%）
Duration可以是期初的Duration、也可以是评估期这两天的平均值。
“或者说，我在6月末需要测算利率变动对当月的影响，我是不是可以用这只债券①在6月初的久期*②6月初的市场价值*③该久期月初月末中债地方政府债ytm的变化？”
是的。因为要算6月这个整月的变化，我们用6月的平均Duration也行。
“另外，这里③中的中债YTM是应该选取对应的久期的还是应该选取对应的剩余年限？ ”
这里要乘以YTM的改变量。可以理解为，期末债券的YTM减去债券期初的YTM。
而债券期末的YTM，其实就是债券剩余期限反算出来的YTM。
发亮_品职助教 · 2020年07月12日
其实我自己也没啥太好的经验，主要是我自己就负责固收的答疑，所以内容反反复复地看就稍微比较熟悉一些。如果不负责这个科目，肯定也会忘记。 感觉看书的话要有提升，就是要有体系、还要有输出。 比方咱们CFA固收的1/2/3级，因为内容是逐渐深入的，这种体系就很好。整个基础知识，从易到难，一点点铺开。所以如果能连贯、模块式的学的话，体系感会更强，看到后面反而对1/2级内容有更好的理解。所以看书找找这种有体系的，由易入难会比较好。 第二个就是只看书，很难检验自己掌握的程度，所以需要输出。像我们答疑就是好的输出方法。咱们学员平时学的话做题、像何老师讲课那种画框架图总结，自己给自己讲梳理逻辑也不错。
thisissunqian · 2020年07月15日
收到，谢谢！感觉你真的很专业。我再加把劲儿。
发亮_品职助教 · 2020年07月10日
嗨，从没放弃的小努力你好：
“想问计算久期的δy，应该选取哪个利率。“
就用债券的持有至收益率YTM，也就是债券折现公式里的折现率。
一般我们的Duration根据Benchmark的不同，分为两类。
第一类就是Modified duration这种，他衡量的是债券自身的收益率YTM变动一单位时，债券的价格变动幅度是多少。
在计算Modified duration的时候，用的就是债券自身的收益率YTM。
第二类就是Effective duration这种，并非所有的债券都能算出来一个有效的持有至到期收益率YTM，例如含权债券可能在投资期间就被赎回了，或者行权了，债券的期限都不确定，因此不存在一个有效的持有至到期概念，因此无法算出一个有效的持有至到期收益率YTM，也就不存在有效的Modified duration。
这时候，我们计算的是Effective duration，用到的利率是Benchmark rate，例如国债的收益率（国债的Par rate），ED衡量的是基准利率变动1单位时，我们债券的价格变动多少幅度。
所以无论哪种情况，这两个Duration的应用场景相同，Duration计算的时候用到的也都是债券的收益率，只不过一个用的是自身的收益率YTM，一个用的是国债的收益率。
-------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
thisissunqian · 2020年07月10日
感谢专业的回答！我现在有新的问题了。。 关注久期实际是关注利率变化对持仓的影响。比如我买了一支地方政府债，随着收益率变化，每天都会根据即期利率和未来现金流计算它的公允价值。 那么每次在评估收益率波动影响时，是否都应该用期初的久期和期初重新计算的ytm来计算呢？ 或者说，我在6月末需要测算利率变动对当月的影响，我是不是可以用这只债券①在6月初的久期*②6月初的市场价值*③该久期月初月末中债地方政府债ytm的变化？另外，这里③中的中债YTM是应该选取对应的久期的还是应该选取对应的剩余年限？ 感谢。