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nothing107 · 2020年06月28日

问一道题:NO.PZ201601200500004604

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问题如下:

4. Taking into account the mean takeover premium on recent comparable takeovers, what would be the estimate of the fair acquisition price of High Tech based on the comparable company approach?

选项:

A.

$35.22.

B.

$40.83.

C.

$41.29.

解释:

C is correct.

The price is $41.29.

The takeover premiums on three recent comparable takeovers are:

(28.00 – 24.90)/24.90 = 12.45%

(52.00 – 43.20)/43.20 = 20.37%

(34.50 – 29.00)/29.00 = 18.97%

Mean takeover premium = 17.26%

Using the comparable company approach, the stock price of High Tech if it is traded at the mean of the comparable company valuations is $35.21.

Considering the mean takeover premium, the estimated fair acquisition price for High Tech is 35.21 × 1.1726 = $41.29.

既然题目提供了标的公司的市场交易价格,理论上这就是当前公允价值,难道不比用比较法计算的价格准确?为什么不用当前市价,而要用估算的价格?我理解老师上课讲先估计标的的市价,是因为实际并购中,标的大部分是非上市公司,没有交易价格,只能用估计的价格。如果标的公司股票有交易价格,应该优先于估计价格使用。不知道是我哪里理解错了,还是这个题目就不应该给个当前股价。

1 个答案
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王琛_品职助教 · 2020年06月29日

同学你好, 

题目提供了标的公司的市场交易价格, 但这不是当前的公允价格, 因为会有市场定价错误, 比如标的公司现在可能被严重高估或严重低估, 我们不能直接使用股价来做收购价格.

比如这道题, 其实标的公司是被低估的, 如果你是这家公司的大股东, 你绝对不会同意按市场交易价格被收购.

题目说了标的公司的股价为 31 元, 原版书课后题第 7,8; 10; 11题, 分别使用了三种不同的估值方法计算收购价格, 你可以看一下, 估值结果都在每股 40 元以上, 可见市场交易价格并不公允.

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NO.PZ201601200500004604 根据comparable company approach,要先求出可比公司的valuation ratios(如PE、PB等),再计算target公司的合理市场价格,就是这道题目的35.21。但是最终是要乘以takeover preimium才算是求完目标公司收购价。 就是什么时候在计算价格时要考虑takeover preimium什么时候不要考虑?我看上一个小题就没有考虑

2021-04-17 14:41 2 · 回答

$40.83. $41.29. C is correct. The priis $41.29. The takeover premiums on three recent comparable takeovers are: (28.00 – 24.90)/24.90 = 12.45% (52.00 – 43.20)/43.20 = 20.37% (34.50 – 29.00)/29.00 = 18.97% Metakeover premium = 17.26% Using the comparable company approach, the stopriof High Teif it is trathe meof the comparable company valuations is $35.21. Consiring the metakeover premium, the estimatefair acquisition prifor High Teis 35.21 × 1.1726 = $41.29.35.12 是基于 comparable transaction 算出来。 我们现在不是要根据comparable company 来计算吗? 那不是应该用第二个表的p/e,p/s 做计算吗?

2020-03-18 14:21 1 · 回答

$40.83. $41.29. C is correct. The priis $41.29. The takeover premiums on three recent comparable takeovers are: (28.00 – 24.90)/24.90 = 12.45% (52.00 – 43.20)/43.20 = 20.37% (34.50 – 29.00)/29.00 = 18.97% Metakeover premium = 17.26% Using the comparable company approach, the stopriof High Teif it is trathe meof the comparable company valuations is $35.21. Consiring the metakeover premium, the estimatefair acquisition prifor High Teis 35.21 × 1.1726 = $41.29.35.12 怎么算出来的.我计算出来的怎么是34.8?

2020-03-18 14:16 1 · 回答

    请问老师这里为什么不能是31*1.1726?而是用已经用comparable company approa的35.21.

2018-03-22 21:15 1 · 回答