您好，上图是何老师资产配置课程reading 12的内容，图中画红线的几句话不太明白。第一个问题，作为组合平衡的替代(a substitute for the balance of the portfolio)有点费解？第二个问题，有均值回归特点的资产，不用rebanlance ，自己也会回到均值，不是应该有更大的range吗？
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2020年06月16日
嗨，努力学习的PZer你好：
第一个问题：a substitute for the balance of the portfolio： 组合再调整的一个替代品。意思是说，correlation高，可以取代rebalance（减少rebalace的频率）。
因为高度正相关时，一种该资产价格上涨，其他资产价格也是上涨的，资产配比相对稳定 ，所以这些资产在组合中的权重变动幅度不大，那么就不需要做频繁的调整，可以设置比较宽的调整区间。
第二个问题：momentum是一种投资信仰。如果相信momentum，也就是相信资产价格涨了还会涨，那就多等它涨一会儿，为的是获得更高的收益。如果相信均值回归，那么资产价格刚涨了一点就要考虑抛售，否则价格很快会回落。所以基于投资者的信仰，以及目的是获得短期超额回报，所以均值回归调整要更频繁。
-------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！