问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
请问老师：前三个现金流都是60，在求第四个现金流的时候，为什么不乘以发生的概率呢？
吴昊_品职助教 · 2020年06月10日
债券违约之后，是可以拿回来一定本金的。所以不能简单地用第四年的Coupon乘以0.25，认为是违约后回收的金额，这样算肯定是错的。
这里有一个特别重要的数据就是Expected exposure。Expected exposure就是投资者的风险敞口，也就是说，假设债券在此时违约，在没有任何Recovery的情况下，投资者能损失多少钱。
就以本题的数据为例，因为是5年期的债券，所以第五年的现金流是1060，这就是投资者在第五年的Expected exposure。
意思是：如果债券在第五年违约，投资者能损失1060；
那如果回收率是0.25，债券在第五年违约，投资者能回收：1060 ×0.25；
现在债券是在第四年违约，所以我们要计算一下第四年的Expected exposure是多少。
首先是第五年现金流1060折现到第四年：1060/(1+2%) = 1039.22；
意思就是如果债券在第四年违约，那么第五年的1060肯定拿不到了，这笔现金流在第四年值1039.22；同时第四年违约，第四年的Coupon 60也拿不到了，所以第四年的风险敞口Expected exposure = 1039.22 + 60 = 1099.22；
意思就是如果债券在第四年违约，投资者损失掉的现金流有第四年的Coupon，有第五年1060的折现值，总计损失1099.22；
现在回收率是0.25，那第四年违约可以回收：1099.22 × 0.25 = 274.805
Vicky2019 · 2020年06月14日
请问是因为题目里已经说明是第四年违约，所以不需要再乘以违约概率POD了对吗
NO.PZ2019011002000003问题如下Tim, a cret analyst, is valuing bonBonC is rateABonC is a 5-yecorporate bonwith a pvalue of $1000. The bonha fixeannucoupon rate of 6%, anthe coupon is paiannually.Tim believes ththe risk-neutrprobability of fault (Hazarrate) for eate for the bonis 1.50%, anthe recovery rate is 25%. Assume there is no interest rate volatility anthe government bonyielcurve is fl2%.The market priof BonC is $1087. If the bonis purchasethis price, anthere is a fault on te 4, the rate of return to the bonbuyer is closest to:A.-15%B.-46%C.-23%C is correct.考点计算违约情况下债券的Return解析该5年期债券，在第四年违约，计算投资者收益率可以通过计算IRR得到。由于在第四年违约，第四年的现金流为第四年的Recovery value；计算第四期的Recovery value，需要计算出第四期的Exposure，计算步骤和上题一致；有了第四期的Exposure乘以Recovery rate之后，可以得到本期的Recovery value。本题数据和上题一致，可从上题表格知，计算出来的Recovery value为274.805该债券在第四期违约，前三期的Coupon仍然可以拿到，因此IRR为1087=60(1+IRR)+60(1+IRR)2+60(1+IRR)3+274.805(1+IRR)41087=\frac{60}{(1+IRR)}+\frac{60}{(1+IRR)^2}+\frac{60}{(1+IRR)^3}+\frac{274.805}{(1+IRR)^4}1087=(1+IRR)60+(1+IRR)260+(1+IRR)360+(1+IRR)4274.805在计算exposure的时候，是1060/(1+2%)+60，这个里面已经考虑了60了。在这个基础上再1099.22*25%=274.8050，即是等同于（1060/（1+2%））*25%+60*25%。这个时候再计算IRR的时候，又从中间减去60，这个减的60是代表什么含义呢？第四年的PMT，在计算的时候已经考虑了且*25%的RR了，这个地方再减出来一个60不太理解。莫非只是为了摁计算机方便？
NO.PZ2019011002000003问题如下 Tim, a cret analyst, is valuing bonBonC is rateABonC is a 5-yecorporate bonwith a pvalue of $1000. The bonha fixeannucoupon rate of 6%, anthe coupon is paiannually.Tim believes ththe risk-neutrprobability of fault (Hazarrate) for eate for the bonis 1.50%, anthe recovery rate is 25%. Assume there is no interest rate volatility anthe government bonyielcurve is fl2%.The market priof BonC is $1087. If the bonis purchasethis price, anthere is a fault on te 4, the rate of return to the bonbuyer is closest to:A.-15%B.-46%C.-23%C is correct.考点计算违约情况下债券的Return解析该5年期债券，在第四年违约，计算投资者收益率可以通过计算IRR得到。由于在第四年违约，第四年的现金流为第四年的Recovery value；计算第四期的Recovery value，需要计算出第四期的Exposure，计算步骤和上题一致；有了第四期的Exposure乘以Recovery rate之后，可以得到本期的Recovery value。本题数据和上题一致，可从上题表格知，计算出来的Recovery value为274.805该债券在第四期违约，前三期的Coupon仍然可以拿到，因此IRR为1087=60(1+IRR)+60(1+IRR)2+60(1+IRR)3+274.805(1+IRR)41087=\frac{60}{(1+IRR)}+\frac{60}{(1+IRR)^2}+\frac{60}{(1+IRR)^3}+\frac{274.805}{(1+IRR)^4}1087=(1+IRR)60+(1+IRR)260+(1+IRR)360+(1+IRR)4274.805请问这个IRR可以通过按计算器求出来吗？如果可以怎么按？
NO.PZ2019011002000003 问题如下 Tim, a cret analyst, is valuing bonBonC is rateABonC is a 5-yecorporate bonwith a pvalue of $1000. The bonha fixeannucoupon rate of 6%, anthe coupon is paiannually.Tim believes ththe risk-neutrprobability of fault (Hazarrate) for eate for the bonis 1.50%, anthe recovery rate is 25%. Assume there is no interest rate volatility anthe government bonyielcurve is fl2%.The market priof BonC is $1087. If the bonis purchasethis price, anthere is a fault on te 4, the rate of return to the bonbuyer is closest to: A.-15% B.-46% C.-23% C is correct.考点计算违约情况下债券的Return解析该5年期债券，在第四年违约，计算投资者收益率可以通过计算IRR得到。由于在第四年违约，第四年的现金流为第四年的Recovery value；计算第四期的Recovery value，需要计算出第四期的Exposure，计算步骤和上题一致；有了第四期的Exposure乘以Recovery rate之后，可以得到本期的Recovery value。本题数据和上题一致，可从上题表格知，计算出来的Recovery value为274.805该债券在第四期违约，前三期的Coupon仍然可以拿到，因此IRR为1087=60(1+IRR)+60(1+IRR)2+60(1+IRR)3+274.805(1+IRR)41087=\frac{60}{(1+IRR)}+\frac{60}{(1+IRR)^2}+\frac{60}{(1+IRR)^3}+\frac{274.805}{(1+IRR)^4}1087=(1+IRR)60+(1+IRR)260+(1+IRR)360+(1+IRR)4274.805 老师，您好！本题的算出来的Recovery value为274.805，如何得到的啊？谢谢！
NO.PZ2019011002000003 问题如下 Tim, a cret analyst, is valuing bonBonC is rateABonC is a 5-yecorporate bonwith a pvalue of $1000. The bonha fixeannucoupon rate of 6%, anthe coupon is paiannually.Tim believes ththe risk-neutrprobability of fault (Hazarrate) for eate for the bonis 1.50%, anthe recovery rate is 25%. Assume there is no interest rate volatility anthe government bonyielcurve is fl2%.The market priof BonC is $1087. If the bonis purchasethis price, anthere is a fault on te 4, the rate of return to the bonbuyer is closest to: A.-15% B.-46% C.-23% C is correct.考点计算违约情况下债券的Return解析该5年期债券，在第四年违约，计算投资者收益率可以通过计算IRR得到。由于在第四年违约，第四年的现金流为第四年的Recovery value；计算第四期的Recovery value，需要计算出第四期的Exposure，计算步骤和上题一致；有了第四期的Exposure乘以Recovery rate之后，可以得到本期的Recovery value。本题数据和上题一致，可从上题表格知，计算出来的Recovery value为274.805该债券在第四期违约，前三期的Coupon仍然可以拿到，因此IRR为1087=60(1+IRR)+60(1+IRR)2+60(1+IRR)3+274.805(1+IRR)41087=\frac{60}{(1+IRR)}+\frac{60}{(1+IRR)^2}+\frac{60}{(1+IRR)^3}+\frac{274.805}{(1+IRR)^4}1087=(1+IRR)60+(1+IRR)260+(1+IRR)360+(1+IRR)4274.805 看到其他解答是用N， PMT， PV，FV 算I/Y。 我想问如果按CF0=0， CF1=60， F01=3， CF2= 274.805， 然后怎么可以按出IRR？
NO.PZ2019011002000003 问题如下 Tim, a cret analyst, is valuing bonBonC is rateABonC is a 5-yecorporate bonwith a pvalue of $1000. The bonha fixeannucoupon rate of 6%, anthe coupon is paiannually.Tim believes ththe risk-neutrprobability of fault (Hazarrate) for eate for the bonis 1.50%, anthe recovery rate is 25%. Assume there is no interest rate volatility anthe government bonyielcurve is fl2%.The market priof BonC is $1087. If the bonis purchasethis price, anthere is a fault on te 4, the rate of return to the bonbuyer is closest to: A.-15% B.-46% C.-23% C is correct.考点计算违约情况下债券的Return解析该5年期债券，在第四年违约，计算投资者收益率可以通过计算IRR得到。由于在第四年违约，第四年的现金流为第四年的Recovery value；计算第四期的Recovery value，需要计算出第四期的Exposure，计算步骤和上题一致；有了第四期的Exposure乘以Recovery rate之后，可以得到本期的Recovery value。本题数据和上题一致，可从上题表格知，计算出来的Recovery value为274.805该债券在第四期违约，前三期的Coupon仍然可以拿到，因此IRR为1087=60(1+IRR)+60(1+IRR)2+60(1+IRR)3+274.805(1+IRR)41087=\frac{60}{(1+IRR)}+\frac{60}{(1+IRR)^2}+\frac{60}{(1+IRR)^3}+\frac{274.805}{(1+IRR)^4}1087=(1+IRR)60+(1+IRR)260+(1+IRR)360+(1+IRR)4274.805 1.考点梳理已知FV，求由于cret risk带来的return？2.If fault occurs on the te 4, anuurate of return计算公式如下FV=coupon/(1+IRR)+coupon/(1+IRR)^2+coupon/(1+IRR)^3+Revorery Amount/(1+IRR)^4 （*）（1）等式右边计算没有问题；（2）等式左边不是应该是FV吗，题干所给1087应该是MV≠FV我的问题在于，根据基础讲义P359，等式左边应该是基于FV=VN∑PV（EL）算出FV再代入（*）等式左边根据FV计算公式，代入数字算得FV应该是1,129.8625，而非1087，为何题目直接采用MV代入（*）等式左边计算？