发亮_品职助教 · 2020年06月08日
嗨，爱思考的PZer你好：
从①角度看，站在T=5时刻，因为我们在第二年年末有一笔本金到期，所以影响再投资收益的利率应该是图形里面2时刻到5时刻的这段利率。那如果预测这段利率上升的话，在T=5时刻，我们的再投资收益上升。
同理，T=5时刻，影响第5年年末Sale price的利率，在图形里面应该是5时刻到10时刻的这段利率。注意，影响这支10年期债券在T=5售价的利率，应该是图形里5时刻到10时刻的利率，不是Y5。
如果预期5时刻到10时刻的利率上升，那把第10年年末的现金流折现到5时刻，折回来的Sale price会下降。
那这样的话，从第①个角度看，利率的变动合适的话，是有可能再投资收益的增长部分和Capital loss相互抵消的，所有是有可能实现免疫的。
从②角度来看的话，如果是预测图形里面2到5时刻的利率上升，那首先第2年年末到期的债券现值不受影响。
然后10年期债券的现金流折现到0时刻，因为10年期利率上升，折现值下降。负债的话如果预测5年期利率不变，那负债的折现值就不变。
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