资本市场预期原版书上的一个例题不明白？

因为不知道是在年初还是年末，还是年中哪个具体的时间点上涨的。

所以看做2年上涨1%，原版书这里本身也没解释，可以当做一个假设

3.是两年总共上涨了1%，而不是总共上涨了2%，至于原因，我之前写的例子你可以再看一下。这个例子何老师也在课程里说了，你可以再看看课程。麻烦你。

2.

Mduration是4.84，然后债券的YTM是3.25%，算出来一个Macaulay duration，等于：4.84 × （1+3.25%）=4.9973，大约等于5。

当债券的投资期等于Macaulay duration时，债券投资可以实现免疫，利率的一次变动不影响投资收益，所以构建好免疫策略之后，如果利率就发生了instant的变化，债券投资这5年的收益率就是确定的，就等于3.25%这个收益率。

但是这道题在计算投资5年收益的时候，收益率为2.71%，明显不是免疫策略能产生的收益3.25%。

所以最后一句做了解释，这道题里面收益率曲线上升200bps，并不是一次性完成的，（对于这句话The gradual nature of the yield increase）。这道题的利率变动是均匀的，那这样的话在这道题里面，投资期等于5年债券不能实现免疫。

由于利率上升是缓慢的，Reinvestment return累积速度会变慢，这样就延长了Capital gain/loss和Reinvestment return相互抵消所需要的时间，从原来的5年延长到了接近7年。

1.你划红线句子后面题目写了D=4.84，红线句子意思就是说通过调整现金牛保持这个4.84一直保持不变，所以它是一个假设。有没有这句话都可以，写上，题目就更严谨一些。

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学，我写的已经比较详细了啊。

你也看到，有些原版书一句话的内容我也展开了说了，但它本身就是一个假设。

何老师那个1%和2%的我也举例了，就是以两年上涨了2%为准。

同学要不麻烦你再反复听听这道题的课程呢，或者你觉得我回答哪里说得不对提出异议，我们再讨论。

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嗨，爱思考的PZer你好：

1.想表达就是，购买的债券是参考同一条收益率曲线，保持一个大致相同的DURATION水平，这就是个假设，不用纠结。

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嗨，爱思考的PZer你好：

2.这里其实是说，一开始利率升高导致的结果是资本损失超过了再投资收益，然后随着时间推移，再投资增速增快，超过了资本损失。两者会在一个时间达到平衡，这个事件就是5年后。

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嗨，努力学习的PZer你好：

这题可以这样想，

如果是在0时刻就上涨了2%，那么第一年就有个2%，第二年也有个2%，所以总共就是4%

如果实在1时刻上涨了2%，那么就只有1个2%（也就是从第一年到第二年末的2%）

但是课程里说了是假设第二年年末才涨到2%，也就是之前很长一段时间的都没有享受到这个2%，从一个平滑的观点看，原版书告诉我们，其实就是2年上涨了1%。但是就此之后的时间年就是每年2%。其实原版书这里没有对1%做出详细的解释，可以直接当成是原版书自己的一个假设，因为真实怎么长的，其实谁也不知道。

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