小范范 · 2020年05月21日
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问题如下：
4. Based on Exhibit 2, the value of Property #1 utilizing the discounted cash flow method is closest to:
选项：
A. $48,650,100.
B. $49,750,900.
C. $55,150,300.
解释：
The value of Property 1 using the discounted cash flow method is $49,750,931, or $49,750,900 rounded, calculated as follows:
老师，那个第六时间点的现金流我没太明白，为什么把6期之后的终值53632650向前折现而不折NOI6呢？如果说投资期五年拿不到第六年现金流呢第六年之后的终值岂不是也拿不到么？谢谢
xiaowan_品职助教 · 2020年05月22日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好，
在现金流量折现法中，最后一年的NOI都是用来计算terminal value(又叫resale price) = NOIn+1/terminal cap rate，相当于在第五年末投资期结束这个时间点，把这个property卖给第二个投资者了，那么卖出的这个价值用永续年金的公式来求解的话，分子就是NOIn+1，分母是在第五年末投资期结束时的terminal cap rate = discount rate - growth rate, 求得的结果就是这个房子在当前投资期结束之后卖出得到的现金流是多少，再折现到今天算现值。
也就是Terminal value是从6时刻开始往后N年都是按照永续年金的方式来解，第6年以及以后的现金流都包括在内了
同学可以再回顾一下老师这里的讲解
-------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
NO.PZ201601050300000104 问题如下 4. Baseon Exhibit 2, the value of Property #1 utilizing the scountecash flow methois closest to: A.$48,650,100. B.$49,750,900. C.$55,150,300. The value of Property 1 using the scountecash flow methois $49,750,931, or $49,750,900 roun calculatefollows: 在现金流量折现法中，最后一年的NOI都是用来计算terminvalue(又叫resale price) = NOIn+1/termincrate，相当于在第五年末投资期结束这个时间点，把这个property卖给第二个投资者了，那么卖出的这个价值用永续年金的公式来求解的话，分子就是NOIn+1，分母是在第五年末投资期结束时的termincrate =scount rate - growth rate, 求得的结果就是这个房子在当前投资期结束之后卖出得到的现金流是多少，再折现到今天算现值。 我用的是 3217959/(r-g) ，就是5.25%，而不是6%，我就是很疑惑分母什么时候用 termincrate，什么时候用 r-g.
NO.PZ201601050300000104 请教关于第二阶段终值的折现率。我记得李老师在课上提到过，第一阶段折现率是Rf，第二阶段的终值是用termincrate 往前折现的（1+Rn)t， 这里为什么统一用Rf做折现率？
这个题为什么不能用计算器呢？如果是用计算器，CFO是多少呢？另外，求各种VALUE的时候，怎么判断用哪个公式呢？为何这个题不能用f直接用NOI/CRATE?
