Eve · 2020年05月19日
三天前的提问追问一直没有回答，只好再发一次了。
这里举例的是一个5年期的债券，投资期为3年。收益率曲线非平行移动：1年期利率上升，2年期利率不变，3年期利率上升。分析角度为对比reinvestment 和 price risk。我不懂的是：第一年末拿到的coupon 不是应该用2年期的利率算再投资收益吗？同理，第二年末的coupon应该用1年期利率算收益。 第四和第五年末的现金流应该分别用一年和两年的利率折现吧？ 虚线部分不就是变化后的收益率曲线吗？假设收益率曲线只变动一次，不管一年后还是N年后，都是用新的收益率曲线去计算啊。例如，一年后得到的coupon的再投资收益不变，因为虚线在T=2时，不变。第四年得到的coupon折现率上升，因为虚线上的一年期的利率上升。
WallE_品职答疑助手 · 2020年05月21日
每一天都有一个收益率曲线，再投资用的利率取决于你要进行再投资那一天的利率，比如你打算在5月22日那一天再投资一年，你就需要用到5月22日那一天1年的利率。
老师讲这个的时候并没有涉及再投资收益率的计算，所以并没有给出详细条件。条件里面的收益率曲线非平行移动：1年期利率上升（假设1%->2%），2年期利率不变(假设1.5%)，3年期利率上升。是指在0时刻现在看投资一年期的利率上升，投资2年期的利率不变。到一年后，之前的2年期收益率并不是变成了1年的收益率。而是再一年之后又会有新的收益率曲线,就算收益率曲线再这一年里不变化，你在1年后去再投资一年用的利率也是2%(1年期利率)。
