HG · 2020年04月05日
1.这道题在问加速折旧和直线折旧的影响，但是老李上课讲的是第一年的折旧是一样的，从第二年才开始不同，那么first year operating income after taxes应该是不变啊，难道MCARS是加速折旧的一种方法而已，不具有加速折旧的普遍代表性？
而且NPV应该也不变啊，因为NPV的计算中OCF的变化只是在每一期的分子上有变化，分母（折现率）并不变，只是前期的分子大了，后期的分子小了而已，NPV应该是不变的啊。
2.请问这个multiple IRR是什么问题？讲义中没有讲到这个，而且原版书的解析也看不太懂。
第一个问题的关于NPV的已理解，忽略即可，但是first year的没想明白，谢谢
Debrah_品职答疑助手 · 2020年04月07日
同学你好，关于你的问题：
1. MCARS只是加速折旧的其中一种方法，大部分情况下，加速折旧与直线折旧法相比，前期折旧金额变大，后期金额变小。导致前期OCF增加，后期OCF减少。折现率不变情况下，期初分子大的NPV更大，因为折现系数更大。譬如直线折旧法下：OCF1=OCF2=OCF3=100；加速折旧法下，OCF1=150，OCF2=100，OCF3=50；折现率=10%，那么直线折旧法下NPV=100/(1+10%)+100/(1+10%)^2+100/(1+10%)^3=249；加速折旧法下NPV=150/(1+10%)+100/(1+10%)^2+50/(1+10%)^3=257.
2. multiple IRR problem指的是如果期间出现现金净流出和净流入交替波动，会出现IRR多解的情况。即NPV=0的折现率有多个。譬如，原版书(22页）举了个例子，CF0=-1000,CF1=5000,CF2=-6000，此时计算出来IRR1=1=100%；IRR2=2=200%。有时候也会出现没有IRR的情况“no-IRR problem”，原版书也举了例子，有时间可以看一下。题目中的项目是标准的期初投入，期间和期末现金流入的project，不涉及现金流的交替波动，因此不会出现multiple IRR problem.
