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旅人祈愿 · 2020年03月27日

mbs路径依赖问题

为什么mbs不能看成当市场利率小于约定利率的call bond?这样不就可以看成是含权债券用二叉树了吗
4 个答案
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WallE_品职答疑助手 · 2020年03月30日

同学你好,

二叉树,之所以叫二叉树,是因为他只根据sigma上下波动2个点,第0期到第一期,第一期到第二期都是基于那同一个sigma,但是现实生活中,MBS在什么时候提前偿还,每一年的sigma都是不一样的。

如果你一定要和树类比,那也是N叉树后面在接着N叉树。蒙特卡洛模拟就是能模拟这种多变的场景,而二叉树做不到。

旅人祈愿 · 2020年03月30日

同意 所以mbs不能用2叉树根路径没啥关系 而是因为太复杂 二叉树没法算

WallE_品职答疑助手 · 2020年04月03日

二叉树就是不能全盘考虑到所有的路径,所以才不行呀。

旅人祈愿 · 2020年04月04日

这么说也没毛病哈哈

WallE_品职答疑助手 · 2020年03月28日

MBS是一资产池子,包含很多个抵押支持债券, 怎么能用一个资产池和衣蛾callable bond进行比较呢?

再者,通过蒙特卡洛模拟,可以模拟出成千上万条MBS的路径,还真就可能有情况上蹿下跳。

第三,你利率二叉树求定价的时候,从第二期往第一期折现,如果bond超过一定的价格(比如100),你就把他当成100还往第0期折现不是么。但是如果MBS在利率降到足够低的时候,别人就有可能把贷款还完,根本就没有之后的情况。

旅人祈愿 · 2020年03月29日

第一条:理解了。第二条:蒙特卡洛只是一个工具,不管是mbs还是callable本质都是预估那一个利率,怎么能说工具不同就有区别呢。第三:不矛盾啊,含权债券保留“100”就是因为投资人将会在这里行权,也就是债券“没了”。所以本质区别是单个bond和资产池的区别?由于mbs中bonds的利率到期日都不同,用二叉树计算量太大了,需要丢给电脑才能算,是这样吗

WallE_品职答疑助手 · 2020年03月28日

同学你好,

给你举个例子,

如果是含全债的利率二叉树的话,假设一开始的利率为10%,这个利率可以网上走,也可以往下走。二叉树中的利率更像是以10%为benchmark的值朝着2端散开。

MBS中的利率却有不同,可能一开始的利率是10%,它能在第一期的时候变动到0%, 第二期的时候到5%。

也可以是,第一期的时候变动到10%,第二期的时候变动到5%

也可以是,第一期的时候变动到20%,第二期的时候变动到5%

最终都是回到利率变动到5%.可是只有我说的第一种情况里面,才会prepay。而其它的都没有。这就是为什么蒙特卡洛模拟能模拟路径来解决这个问题,而二叉树却不能的原因。

旅人祈愿 · 2020年03月28日

但是假如这是一个两期的callable bond,那也只会在你说的第一种情况下行使权力啊 不是一样的么。而且既然都是估利率,不可能含权债是发散,mbs就天上地下到处窜吧

旅人祈愿 · 2020年03月28日

你能否举个例子 就是在相同利率走势情况下 MBS和callable bond存在差异

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