基础班Inter-Market Curve Strategies 讲义P116，为何不能借EUR投UK市场最后转换成美元呢？

嗨，努力学习的PZer你好：

“基础班Inter-Market Curve Strategies 讲义P116课后题的第1问，为何不能借EUR（-0.15%），投UK市场（+1.10%），最后转换成美元（+1%）呢？这样可以最高可以获取（1.10%-0.15%）/2+1%=1.475%的收益，比三个选项都要高呀。”

是的，没有问题。

所以这道题有点小Bug，去年就有学员提出来了，和何老师确定了下，这道题有点问题。暂时先不管这道题了，后期如果协会有勘误我们会更新的。

“还是说因为是USD-denominated portfolio，借和投中必须有一方是USD呢？”

仅仅是USD-denominated portfolio没法限制必须有一个USD头寸。题干也说了，是Among UK,EUR,USD市场，找Carry trade最大的收益，显然借EUR，投UK也是Carry trade，并且对USD账户来讲收益也高。

题干信息里还有一个条件是：Each such trade will involve extending duration (e.g., lend long/borrow short) in no more than one market.

他说了in no more than one market，Carry trade只允许额外在一个市场上Extend duratin。因为是USD portfolio，Portfolio本身在USD市场上就有Duration，所以言下之意是Carry trade必须有一个头寸是USD利率，这样只有一个利率头寸是在其他市场，于是，Carry trade满足Extend duration in no more than one market。

但是我们完全可以在UK市场上，借6-month，投5-year，这是在UK内部的Carry trade，也符合Extend duration in one market（only uk market），最后转换成USD收益还很高，比上选项都高。这样，完全符合题干条件，且收益更高。

所以题干信息似乎是想用USD portfolio，和Extend duration in no more than one market，限制一下必须要有一个利率头寸在USD上，但是这样题干信息还是有误，漏掉了其他情况。

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