发亮_品职助教 · 2020年03月19日
嗨，努力学习的PZer你好：
“给一个产品加减杠杆和给一个产品加减duration convexity是同一个意思吗？”
不一样。
加杠杆就是增加Bond Asset base，同时买资产的资金来源为借钱（Liability）；同理，减杠杆就是降低Bond Asset base、同时偿还Liability；
整个过程，自有资金Equity没有变化过，变化的只是Asset base与Liability。杠杆的变化只是针对自有资金Equity而言，撬动的Bond Asset base不一样。
而加减Duration与Convexity，就是买卖债券，债券的标的物就是利率敏感度，所以交易债券就是交易Duration与Convexity。
“但是是不是这两个概念是有重合的地方。加杠杆和加duration的共同点是什么”
这里是这样，Duration与Convexity是债券的属性，买卖不同的债券时，Portfolio的Duration与Convexity就会改变。
如果说组合原来是只有一只债券A，Duration=10，现在用自有资金继续追加投资债券A，那么Portfolio的Duration仍然为10，因为Duration是债券的属性，债券不变，组合的Duration就不变，如果买的新债券Duration是20，那Portfolio的Duration会变。
而借钱、使用杠杆买债券，对于自有资金Equity而言，Duration一定会变。不论借钱新买的债券是啥，对于Equity自有资金而言，Duration一定会增加。
原因是使用杠杆借钱买债券，组合对利率的盈亏加大，整个组合的盈利与亏损都是由Equity承担，这样的话就相当于Equity对利率的敏感度增加，于是Equity的Duration增加。
假设原来组合只有债券A、且是自有资金购买，Portfolio Duration=10，现在借钱加杠杆继续买债券A，那对于Equity而言，他的Duration不再等于10.
Equity的Duration为：A/E × （10）,其中A为Asset base = Debt + equity，E为Equity自有资金。
这样发现，加杠杆一定会增加Equity的Duration，哪怕买的是和自有资金的债券一样。
-------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
