r19-8

嗨，爱思考的PZer你好：

Reason 2：Unlike bond mutual funds, bond ETFs can trade at discounts to their underlying indexes, and those discounts can persist.

这里是这样，ETF有一个二级市场的交易价格，同时ETF有一个内在价值（Net asset value），内在价值可以理解成按照ETF成份股票的配比去购买股票的成本；

如果说ETF 2级市场的价格与内在价值有偏离，套利机制会让两个价格回归；

比如二级市场上ETF卖101元，在股票市场上买股票合成ETF只需要99元，我们可以先在2级市场上借入ETF、卖出获得101元，然后在股票市场上按照ETF配比购买股票合成ETF花费99元、归还期初借入的ETF；这样的话净赚2元，这就是无风险下套利获得的收益。

由于1、2级市场的存在，ETF的2市场价格一般会在内资价值附近波动，不会偏离太远，尤其是对于股票来说，ETF的交易价格不会偏离内在价值太远。

但是债券市场上，有可能会存在偏离，且偏离会持续很长时间，这就是Reason 2说的。原因是，一些债券的流动性很差，非常难买到，这样我们就没办法在债券市场上买债券合成ETF，于是套利的机制就断掉了，这样ETF 2级市场上的价格Could偏离内在价值，且持续时间较长。

Mutual fund的交易就是按照基金的Net asset value进行。

Reason 1：Total return swaps have much higher transaction costs and initial cash outlay than bond mutual funds.

Swap没有Initial cash outflow。

Reason 3：Bond mutual funds can be traded throughout the day at the net asset value of the underlying bonds.

基金赎回有时滞，比如今天卖出基金，明天才能收到现金。他这里说Can be traded throughout the day错误，Mutual fund不能实现日内交易。

ETF因为可以在2级市场上交易，所以可以实现日内交易。

-------------------------------
加油吧，让我们一起遇见更好的自己！